申万宏源化工赛轮轮胎2026年上半年业绩解读电话会议

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年赛轮轮胎实现营收200.27亿元，同比增长13.9%；归母净利润21.6亿元，同比增长18%，均创历史新高。 2. 单二季度营收105.66亿元，同比增长15.2%，归母净利润11亿元，同比增长39.3%，创单季度历史次高。 3. 上半年产量同比增长15.7%，销量同比增长15%，全钢、半钢、非公路三类产品均实现同比增长；二季度产量同比增长17.9%，销量同比增长20%，增幅优于一季度。 4. 上半年毛利率27%，同比提升2个百分点；归母净利率10.78%，同比提升0.37个百分点；ROE9.63%，同比提升0.66个百分点。 5. 上半年经营现金流10.3亿元，同比增长17%；连续第三年推出中期利润分配方案，分红率1.5。 二、核心业务细节 1. 产品毛利率：上半年全钢胎毛利率超20%，半钢胎27%，非公路胎超40%；半钢胎内外销毛利率差异小，全钢胎内销毛利率较外销低4个百分点。 2. 出口情况：上半年欧盟半钢胎销量增长约25%，美国半钢胎销量增长超10%；中东半钢胎销量同比下滑不超过20%，其余区域外销均实现增长。 3. 海外基地进展：柬埔寨基地上半年营收增长40%、净利润翻番，半钢胎月均产量超200万条；印尼、墨西哥基地处于产能爬坡阶段，印尼因汇率损失扣减后实现盈利，墨西哥处于减亏阶段；埃及基地建设按计划推进，预计2027年开始放量。 4. 非公路胎：上半年营收增长18%，二季度环比增长超30%，毛利率恢复至40%以上，是公司核心盈利产品。 5. 液体黄金业务：国内市场处于起步阶段，销售投入较大，上半年半钢胎国内替换市场销量增长16%；部分配套领域产品添加液体黄金材料，正逐步在全钢、非公路等场景验证。 6. 国内销售模式：上半年已进行调整优化，半钢胎国内替换市场销量增长16%，涌现出单店年销7000条液体黄金轮胎的典型案例。 三、行业与未来展望 1. 成本压力：上半年原材料因中东冲突上涨，公司通过提价、产品结构优化对冲；下半年天然胶价格波动较大，公司采用随行就市采购策略，暂未使用期货套保。2. 行业竞争：轮胎行业已充分全球化，公司注重长期布局，坚持差异化定价，不参与价格战，抗周期性逐步增强。3. 海外建厂：越南、柬埔寨等基地受贸易政策影响较小，新兴市场建厂存在不确定性，公司海外建厂更看重配套与稳定性，埃及基地规划规模较大，有望受益于欧洲订单需求。4. 海外配套：海外半钢胎配套上半年销量从去年同期20万条增至近60万条，主要配套于海外外资及中资车企，盈利能力与替换市场相当。 二、音频原文（转写） 嗯。大家好，欢迎参加申万宏源化工赛轮轮胎EH二六年业绩解读电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容，仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。 和泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。呃，各位投资者，呃，下午好，欢迎参加三六轮胎整个上半年经营业绩的一个解读会啊。呃，那公司呢，也在这个前几天发了整个二六年的一个呃，上半年的经营情况，整体的这个收入和业绩啊，都是比较超预期的。 あ。那整个上半年呢，营收是实现了两百。两百点二七个亿。啊，归母净利润呢是同比增长了百分之十八，实现了二十一点。 六亿，那单看二季度的话，整个营收呢是实现了一百零五点六六亿。啊，是这个同比是增长了这个十五点二。Ah. 也是创了这个单季度的一个新高啊。那归母净利润呢，也是实现了这个同环比的一个增长啊，同比的增长幅度呢，呃，这个接近百分之三十九点三嘛。 啊，那整个是在这个行业非常大的一个压力的情况下。Hey. 这个实现了一个逆势的一个提升。提升啊，那整个业绩呢也是非常亮眼和超预期的。那今天呢，我们也是。 呃，邀请到了公司的董秘呃李总来给大家做这样子一个业绩的一个解读会。啊，包括后面我们也有个互动的一个环节。啊。那首先把话筒交给李总。 啊。好的，各位同学，下午好。那个首先感谢啊，感谢大家来参加我们这个。赛乐轮胎的一个业绩说明会吧啊。 那么我先把这个基本的一个经营数据啊，那么跟大家做一个这个报告吧。啊，那么整体从这个产销量，那么产销量的话，我们今年上半年的 呃，那么产产量的一个增加是增加了十五点七。啊，那么其中这个全高半高非公路啊，那三类轮胎产品呢，都实现了一个。增长 那如果单看第二季度呢？ 呃，是这个产量增加是百分之十七点九啊，那么环比增长了是百分之八点三。啊，那么三类产品呢，不管是同比还是环比呢？呃，都是有所增加的。啊，那么从销量来看，那么是 这个上半年销量同比是增长百分之十五。 啊，那么这个第二季度的销量呢，是同比增长百分之二十，环比增长是百分之十一点。那么三类产品呢？也是都实现了一个同比环比的一个一个增长。啊，那么因为去年的二季度啊，因为受到美国关税的影响吧，那么不管是 产量销量实际上还是 有一些这个影响啊，那么今年来讲的话，虽然也受到这个战争的一个一个一个冲击吧。 啊，但实际上整体，因为我们有些新的产能的一个释放，啊，包括老的。产能的一个发挥呢。这个这个应该还是保持在一个比较高的一个水平啊，所以带来整个 呃，那么今年上半年，包括二季度的。呃，一个产销量的一个增加，那么特别是二季度。 那不管是产量和销量，那实际上这个增幅比例实际上比一季度啊。那实际上都要好一些。啊，那么第二一个是输入啊，那输入的话。这个也是今年上半年首次突破两百亿吧，啊，那么同比增长是百分之十三点九。 啊，那如果是扣掉我们轮胎贸易和其他业务的话，那我们就自己生产的轮胎。对外销售啊，那这块增长的是到了百分之十五。啊，那么其中这个三类产品的话，也是内销啊，包括外销。啊，那么都实现了一个增长。 啊，那么整体的实际上如果看上半年的内销的增长是到了百分之十四点八，实际上外销是百分之十三点六。啊，那么实际上也都创了新高啊，并且呢，这个逆销的增长幅度啊。呃，是比外销是要 高一些。啊，那么第二季度呢，是这个收入是一百零五点七亿吧，啊，那么同比增长百分之十五点二。 啊，那么环比也增长了百分之十一点七，那这个也是创了。这个单季度的一个新高啊，因为去年第三季度是一百个亿啊，那是以前我们是 最高的一个季度啊，那今年第二季度呢，实际上比这个 也实现了一个增长。呃，那如果是从这个各家披露，就从同行上来看吧。那么今年整体的上半年我们的收入 增速是排第二。 啊，那么但是增长的绝对额呢，是增了24个4.4个亿。啊，那增增长的这个金额呢是在 整个行业里头是最高的。啊，那么还有一个呢，就看我们这个历史上。那么从我们实际上从二一年的第一季度吧，那么一直到今年的。 呃，半年报啊，那么一共二十二个报告期。实际上我们每个报告期的收入啊，实际上都能 同比 增长是超过百分之十。啊，他这个因为越到后期实际上基数越大。啊，那正常来讲的话，这个 你增长的压力还是比较大的。 啊，那么特别是这几年，实际上又覆盖了这个疫情导致的海运费增长。啊，包括一些双反，还有一些关税啊。啊，包括今年三月份的这个中东的这个战争冲突。啊，那实际上在这些情况下的话，那我们实际上 还是保持一个相对比较高的一个一个增长速度吧，那这也得益于我们。 之前的一个产能的一个一个建设。啊，包括后期的一个销量的一个。提升 那么第三一个是从盈利啊，那盈利的话。我们今年上半年的。 规模净利润是到了二十一点六个亿，同比增长百分之十八，那么也是创了历史新高。啊，那么整体上半年的毛利率呢，是到了百分之二十七。啊，那么比去年同期呢，是增加 呃，两个多百分点吧。啊，那么从费用角度来讲，那么今年整体的这个财务费用是增幅是比较大的。 啊，那这个增长了是三点七个亿吧。啊，那这个主要原因呢，就是因为今年上半年的。呃，包括美元啊、应对啊，那么其他这些就是这个外币的一个汇率的一个大幅波动。啊，那我们今年上半年整体的在财务费用确认的这个汇率损失。 差不多得二点四。四个亿。呃，但是如果看去年的 呃，对这个同期的一个水平的话是 呃，盈呃，这这个挣的是这个就是盈利是差不多一点四个亿啊。那么这一进一出，实际上就差的三点七、三点八个亿左右吧。 啊，那么这是财务费用的一个影响。那么三费的话，那么其他的就这个管理费用、销售费用和研发费用，那么也都是保持一个增长啊。那这也是我们 应该连续多年吧，啊，因为我们在这个国内的宣传投入啊，品牌打造啊。啊，那包括研发投入。 啊，那么这些实际上我们都在。就这个加大投入的一个一个金额。啊，那么三费的一个增加的话。激发到了百分之十七点二。 啊，那么还有一个呢，就是所得税率。那么所得税率的话 我们是要从。这个二四年第一季度开始吧。啊，那如这一块都已经超过百分之十。 啊，那么特别是今年上半年的整体的所得税率已经接近百分之十五。啊，因为这个十五的话，一般来讲的话，对国内就是高新技术企业，那正常可能就是百分之十五啊。然后国外的话，因为原先我们在海外的一些工厂，它实际上还是有一些这个呃税收的一些减免优惠啊，这也是当地作为一个招商引资的一个一个福利政策吧。啊，但实际上从二四年开始呢，随着全球各个国家这个这个不断加入这个经合组织这个双支柱，也就是说简简单来讲就是一个全球最低税，也就是说你当地不管是享受。 做什么税收优惠？那如果实际税负率达不到百分之十五的话，就要进行补足啊。那我们实际上二四年开始先是越南啊，那么到了二五年呢，这个因为香港实施了啊，那么也会带来整个我的柬埔寨工厂呢，也要按照这个税去上缴啊。所以说这块儿我们的所得税率呢，相对提的基本上就已经到了接近百分之十五的一个水平啊。 那这两个基地提完之后的话，那我们所有基地除了国内这个百分之十五的这个高新技术企业的优惠啊，国。外的话也都是。呃，基本上都到了百分之十五以上了。也就是说未来的话。 啊，应该不会涉及到这个。所得税负六的一个一个一个提升了。呃，然后从那个归母净利润率 啊，那么我们今年上半年呢，是到了百分之十点七八。啊，那同比增加的是 有零点三七个百分点。 啊，那这也是这个。呃，第一季度我们也超过了百分之十。あ。那么如果从这个R O E啊，那么这块来看呢，我们是到了百分之九点六三啊，同比增长呢是零点六六个百分点。 那如果单看第二季度。啊，那规模的净利润呢是十一个亿，啊，那么同比增长是比例是比较大，是百分之三十九。当然这里头有一个是 因为去年美国关税影响吧，那么二季度相对。盈利是比较低的。 啊，但是环比来看的话，我们也增长了百分之四点五。啊，那如果从这个二季度的规模净利润的一个属性来看，那么这也是 呃，历史上是第二高啊，那么第这个。第一高的话是在二四年的第二季度。啊，那么当时十一点一八亿啊，也就是说今年整体的二季度。 呃，单季度来看的话，实际上比这个 这个这个历史上最高的那个F M实际上低了，可能也就不到两千万。好。那么二季度的净利润率呢，也是到了百分之十四点。这个10.44。 oh 那么环比呢，稍微降了一点，降了有零点七个百分点。那这个主要原因呢，就是二季度。因为中东冲突带来整个原材料成本的一个提升啊，但是你的涨价的话，实际上还是有一定的滞后性。啊，那么不足以覆盖这 个原材料成本上升的一个幅度，那么带来整体的 盈利能力的稍微的一个一个下降。 嗯。我们如果看这个历史上来看的话，因为实际上从范文来讲的话。呃，那么当然我们这个 24年是超过了40亿。啊，那么二三年呢，因为受到美国关税等因素的影响吧。 啊，那实际上是略有下降啊，但是今年 这个上半年整体呢，已经超过了。呃，这个 二四年的一个一个最高水平吧，二四年上半年的一个最高水平啊。当然这也是在今年整体的一个汇兑啊，包括呃中东冲突啊，带来原材料，包括一些中东的发货推迟等原因的影响下吧，带带来的这个这这个数据啊。另外呢，我们这几年实际上在费用方面呢，实际上一直在加大投入啊。 那么如果未来那么这些费用可能慢慢的会