申万宏源化工 巨化股份2026年上半年业绩解读电话会议纪要

一、核心业绩情况

• 整体业绩：2026年上半年，巨化股份实现营收133.4亿元，同比基本持平；规模净利润26.5亿元，同比增长29.23%。
• 制冷剂板块：核心业务持续上行，产品价格中枢合理上升，收入同比增16%，销量与上年基本持平，结构改善，部分品种量价齐升。
• 含氟聚合物材料：销量同比增16%，收入同比增32%，受益原料成本推动及高端产品放量。
• 含氟精细化学品：销量同比增42%，收入同比增53%；食品包装材料（PTC相关）销量同比增9%，收入同比增19%。
• 产业结构调整：主动停产黄体酮及磷虾生产装置，石化材料销量同比降27%、收入同比降18%，板块边际贡献改善。
• 单季度表现：一季度营收60.18亿元（同比+3.75%）、净利润11.73亿元（同比+45.93%）；二季度营收73.2亿元（同比-2.78%）、净利润14.77亿元（同比+18.92%）。
• 营收质量提升：商贸收入同比降80%，主营业务收入同比增5%；制冷剂出口量略有下降但出口收入同比增3%，呈现“量缩价升”态势。
• 主要原料涨价：无水氢氟酸均价同比+16%、硫磺+153%、98%硫酸+173%，公司通过规模优势及采购策略消化成本，产品毛利率稳步提升。
• 盈利驱动因素：产品价格上升增利11.72亿元；原料及动力成本下降、能耗下降、管理费用减少合计增利3.25亿元；成本上涨及产品减销合计减利12.01亿元（制冷剂减利2.3亿元，系控量稳价及海外局势影响）。

二、投资者关注问题回应

• 下半年制冷剂出口及内销展望：关注空调、新能源汽车需求，海外部分地区补库存，预计下半年谨慎乐观。
• 含氟聚合物板块：传统PTFE受益需求及成本推动盈利改善，三季度价格略有回调但仍好于去年；高端PFA仍在客户认证中，放量需时间，目前占营收不足2%；公司布局电子级PTFE、FET等，将加大研发投入。
• 单二季度毛利率略降：产品涨价与原料涨价均为影响因素，公司通过采购策略抵消部分原料涨幅，毛利率未受较大困扰。
• 四代制冷剂：目前仍为代工模式，生产专利到期后公司与海外大客户有长期合作，做好产销应对。
• 甘肃基地：上半年微亏因费用化未进项目建设期，6月底中交，冲刺8月产出产品，明年效益贡献取决于项目进度及成本控制。
• 制冷剂134A：受益新能源汽车需求爆发（上半年产销量超900万辆，同比+10%，出口191万辆，同比+1.2倍），未来需求将持续提升，配额调整后份额有望优化，价格稳中有升。
• 管理层变动：韩总等两人高升但仍保留副董事长职务，公司聚焦氟化工、聚合物等主业的决心不变，将持续推进经营发展。
• 制冷剂配额调整：企业正在做方案，预计10月生态环境部公示后落地。
• 四季度制冷剂行情：海外买家及国内下游补库存需求仍在，预计四季度（尤其是四季度）制冷剂表现较好。
• 销量持平原因：全系列布局，不同产品周期互补，如3215等下降但22、YF等增长，确保整体销量持平。
• 印度及中东制冷剂产能：全球制冷剂90%份额在中国，中东、印度新增产能不足影响有限，仍需从中国进口。

三、风险与关注

• 海外局势波动影响出口、运输，存在阶段性供需博弈。
• 高端产品认证及放量需时间，短期难贡献大额营收。
• 项目建设进度及成本控制可能影响未来效益。