申万宏源化工 回天新材26年中报业绩解读电话会议

一、核心业绩表现

2026年上半年，公司实现营业收入23.66亿元，同比增长9%；规模净利润1.67亿元，同比增长17%。利润增速快于营收增速，业绩韧性增强。业务结构持续优化，汽车、电子业务收入占比突破50%，光伏业务收入占比回落至28%，主动收缩低质光伏业务，强化高成长赛道布局。

二、核心业务进展

1. 电子业务：上半年营收4.57亿元，同比增长21%，为增长最快板块。消费电子维持30%增速，进入华为、传音、荣耀等头部客户供应链；汽车电子在博世等客户实现小批量供货，高导热胶上半年收入翻倍。
2. 锂电负极胶：上半年营收突破1.5亿元，完成去年全年水平，同比增幅160%，毛利率维持30%以上。现有PA产能5.4万吨、SBR产能1.3万吨，部分客户实现满产满销，在建产能合计12.2万吨，服务宁德时代、比亚迪等头部客户。
3. 汽车业务：核心压舱石，上半年营收7.35亿元，同比增长10%以上，锂电胶、工业胶多点突破，切入国内前十大乘用车供应商体系。
4. 光伏业务：传统基本盘，上半年营收6.58亿元，受出口退税政策影响略有下滑，但市占率仍超40%，主动优化客户结构，毛利率维持稳定，电机胶实现从零到一突破，7家头部组件厂完成认证。

三、新兴赛道布局

1. 半导体封装：布局底部填充胶、导热胶等，导入华为海思、长电科技等客户，国产化率低，市场空间大，为中长期增长来源。
2. 光模块配套材料：布局导热凝胶、耦合胶等，完成华为海思光器件项目测试，预计2026年三季度小批量供货，国产化率不足30，市场增速快。
3. 其他布局：航空航天领域获商飞近百万订单，4款产品导入哈飞、昌飞；低空经济对接小鹏汇天等客户；固态电池、机器人领域启动研发储备。

四、产能与海外布局

1. 产能情况：截至2026年一季度已建成产能43万吨，在建产能12万吨，其中PA新增7.2万吨、SBR新增5万吨，产能利用率超90%，锂电胶产线满负荷生产。
2. 海外布局：外贸营收上半年达4.3亿元，同比增长52.4%，越南工厂暂停，转向拓展马来西亚、泰国等东南亚市场，日本公司正在筹备，目标2027年外贸营收突破10亿元。

五、下半年规划

1. 营收目标：全年冲刺50亿元，净利润增速保持20%以上，推动公司从传统胶粘剂厂商向高端关键材料企业转型。
2. 策略：夯实汽车、光伏基本盘，放大锂电负极胶、消费电子增速，推动半导体、光通信新兴赛道落地，提升经营质量。