春风动力2026年半年度业绩投资者交流会纪要

会议主要围绕全地形车、燃油摩托车、电动两轮车及IUV车型等业务板块展开，详细分析了各板块的销量表现、毛利率变化、产品迭代情况、海外市场拓展策略以及未来发展规划。全地形车业务上半年销量约13万台，其中U-S Pro销量不到3万台，历史车型销量约5000多台，Q2单季销量环比平稳。毛利率方面，受关税和产品结构影响同比下滑幅度较小，但单车型毛利率波动受政策和产能制约存在不确定性。电动两轮车业务上半年销量未达理想目标，但毛利率同比改善幅度非常不错，未来将优先保证产品健康度，不盲目冲量。研发投入持续加大，提升产品竞争力。

全地形车赛道中，北美市场销量占比超过60%，欧洲市场是主要增长区域，新兴市场空间大但要求高。电动两轮车赛道中，国内市场踏板车销量增长但毛利率拖累整体，外销业务占比及毛利贡献提升。新兴市场空间大但要求高，国内燃油两轮车竞争内卷。行业整体趋势显示，产品迭代和海外市场拓展是关键增长点，同时需关注新国标监管对电摩业务的影响。公司将持续投入研发，提升产品竞争力，以应对市场变化。

报告重点分析了全地形车、燃油摩托车、电动两轮车及IUV车型四大业务板块。全地形车业务方面，详细分析了销量、毛利率、产品迭代和海外市场拓展情况。燃油摩托车业务方面，关注国内踏板车销量增长及毛利率拖累问题，以及海外市场以欧洲为核心的发展策略。电动两轮车业务（极核）方面，分析了销量未达目标的原因，以及毛利率同比改善但环比下降的情况。IUV车型方面，提到已发布并后续将推出更多车型，持续投入新用车领域。

从市场现状来看，全地形车业务面临销量延续性不确定性高、关税和产品结构影响毛利率等挑战。燃油摩托车业务中，国内踏板车销量增长但毛利率拖累整体，国内燃油两轮车竞争内卷。电动两轮车业务销量未达理想目标，产能紧张且海外产能布局将结合市场需求规划。此外，存货跌价损失约3700万元，非经常性损益因去年同期大额计提而减少，需关注。公司持续加大研发投入，但产品市场接受度和新国标监管仍是重要挑战。

会议提示的主要风险包括：全地形车和电动两轮车业务销量延续性不确定性高，受政策和产能制约单车型毛利率波动存在不确定性，新兴市场空间大但要求高。燃油摩托车业务中，国内踏板车销量增长但毛利率拖累整体，国内燃油两轮车竞争内卷。电动两轮车业务产能紧张且海外产能布局将结合市场需求规划，需关注市场接受度。此外，存货跌价损失约3700万元，非经常性损益因去年同期大额计提而减少，需关注。新国标监管对电摩业务的影响也是潜在风险。