悦龙科技2026年8月业务沟通会议纪要

一、核心业务情况

1. 核心产品：高端定制化软管，产品质量获认可，具备海洋工程应用优势。国内拥有API 17K资质的企业中，业绩更丰富、客户认可度更高。子公司烟台泰越流体科技旗下海外品牌Techflate在国际有一定知名度。
2. 各细分领域表现：
   • 海工领域：上半年收入近5000万，同比增速21%，国内贡献为主。已交付巴西标杆项目，该项目为偶发性低毛利率项目，剔除后海工软管毛利率约74%-75%，海工业务预计保持稳定增长。
   • 陆地油气软管：受产品周期性及国内开采量增速放缓影响，2026年增速有所回落，国内和北美市场当前处于平稳期，预计2027年有小爆发。
   • 工业软管：上半年收入约6700万，同比增长，各细分领域（工程机械、化工、轨道交通、食品医药等）表现均衡，无突出增长领域；高端产品如远洋捕捞定制软管获市场认证，贡献稳步增长，未单独披露；半年报显示上半年陆地业务毛利率约71%，同比略有下降。

二、投资相关信息

1. 巴西项目：已整体交付，属国际订单标杆项目，签有保密协议未披露金额，是新产品验证项目，为偶性行为，不影响海工整体利润。
2. 中海油1.1亿3年协议：订单完成率需达到中海油要求（具体数额未知），上半年无相关统计，当前集采适用中海油全业务。
3. 在手订单：海工排产靠后，陆地业务北美客户需求平稳，国内海外均处于平稳期，排产节奏无详细统计。
4. 新领域进展：液冷数据中心软管处于行业摸索阶段，暂无产品，正做国标相关验证；水下机器人配套软管完成技术验证，无大规模产业化；远洋捕捞软管获市场认证。

三、战略布局与风险

1. 海外布局：收购英国泰越作为欧洲桥头堡，建小型工厂，海外拓展是长期战略，随产能提升推进，具体收入占比无明确预判，需公告披露重大业绩；募投项目含海外营销体系建设。
2. 风险：陆地油气产品周期性波动，新领域产品落地时间及市场需求不确定，毛利率受项目结构影响。
3. 后续关注点：各细分领域订单增长、新领域产品验证进展、海外拓展落地情况。

二、音频原文（转写）核心观点

• 公司优势在于产品质量，获得工业采买商和主要客户（中海油等）认可，高端定制化软管市场反响良好。
• 国内竞争以低价为主，公司高端定制化软管因项目特色和自主权需求，市场表现不错。
• 陆地油气软管受产品周期性和国内开采量增速放缓影响，2026年增速回落，预计2027年有小爆发。
• 海工软管国内贡献为主，国际货值较高，预计保持稳定增长。
• 公司技术团队在海洋工程应用方面国内领先，子公司的海外品牌国际知名度已起。
• 巴西项目为偶发性低毛利率项目，不影响海工整体利润。
• 中海油3年协议订单完成率有要求，上半年无统计，集采适用中海油全业务。
• 液冷数据中心软管处于行业摸索阶段，正做国标验证；水下机器人配套软管完成技术验证，无大规模产业化；远洋捕捞软管获市场认证。
• 海外布局以英国泰越为桥头堡，建小型工厂，长期拓展海外市场，募投项目含海外营销体系建设。
• 风险包括陆地油气产品周期性波动、新领域产品落地时间及市场需求不确定、毛利率受项目结构影响。
• 后续关注点包括各细分领域订单增长、新领域产品验证进展、海外拓展落地情况。

三、研究结论

• 公司核心产品高端定制化软管质量获认可，具备海洋工程应用优势，市场表现良好。
• 海工业务预计保持稳定增长，陆地油气软管受周期性影响，2027年预计有小爆发。
• 新领域产品如液冷数据中心软管、水下机器人配套软管等处于探索阶段，暂无大规模产业化。
• 公司海外布局战略明确，通过收购英国泰越作为欧洲桥头堡，长期拓展海外市场。
• 风险主要来自陆地油气产品周期性波动和新领域产品落地不确定性。
• 后续关注点包括各细分领域订单增长、新领域产品验证进展、海外拓展落地情况。