天孚通信2Q26业绩不及预期

天孚通信2Q26业绩不及预期主要受核心元件短缺持续压制。公司营收同比微降0.9%至14.98亿元人民币，低于摩根士丹利预期及市场共识分别33%和22%。尽管毛利率超预期达到64.7%（同比提升15.3个百分点），带动毛利润同比增长29.8%，但营收规模缺口导致净利润表现逊于预期，归母净利润达7.12亿元，同比增长26%。

元件短缺对通信行业影响显著，持续性压制行业增长。以天孚通信为例，核心元件短缺导致其营收规模受挫，尽管毛利率提升带来毛利润增长，但整体营收微降0.9%。摩根士丹利指出元件短缺为行业逆风，维持“平配”评级，反映市场对行业短期压力的共识。长期来看，元件供应稳定性仍是行业发展的关键变量。

天孚通信盈利结构亮点在于毛利率大幅提升。尽管营收端受元件短缺影响微降0.9%，毛利率超预期达到64.7%，同比提升15.3个百分点，带动毛利润同比增长29.8%。归母净利润达7.12亿元，同比增长26%，显示公司盈利能力依然强劲，成本控制成效显著，为应对行业挑战提供缓冲空间。

摩根士丹利维持对天孚通信“平配”评级，12个月目标价265元人民币，较8月18日收盘价有9%下行空间。评级基于元件短缺的持续性影响，认为短期业绩承压。尽管公司盈利结构亮眼，但营收规模缺口限制了整体估值预期。目标价调整反映市场对行业短期压力的评估，维持中性立场。

报告提示的主要风险在于元件短缺的持续性。核心元件供应不稳定持续压制营收规模，影响公司业绩表现。摩根士丹利指出行业逆风，尽管公司毛利率提升带来盈利亮点，但营收端压力不容忽视。投资者需关注元件价格波动、供应链安全及行业需求恢复节奏，这些因素将直接影响公司短期业绩及行业整体发展趋势。