理想汽车：4季度利润大超预期，今年2季度销量有望环比大幅增长，维持买入

理想汽车在2023年第四季度实现了显著的盈利增长，其营收达到了417亿元人民币，超过市场预期6.8%并同比增长136.4%，环比增长20.3%。汽车毛利率上升了1.5个百分点至22.7%，推动综合毛利率达到23.5%，创下了季度新高。尽管SG&A和研发费用占收入比例略有提升，但主要因为新车型的发布和推广活动。净利润方面，4季度净利润为56.6亿元，扣除一次性收入后的净利为36.7亿元，远超市场预期。

理想汽车对2024年第一季度的指引大致符合市场预期，预计交付量将在10-10.3万辆之间，收入预计在312.5-321.9亿元之间。然而，受去年12月的透支需求和春节影响，预计交付量和收入将有所下降。

在接下来的半年里，Mega交付和L6车型的推出预计将支撑销量增长。随着Mega车型在3月份的“发布即交付”，以及新款L7、L8和L9车型的集中交付，理想汽车预计在4月份的交付量将达到5-6万辆。Mega车型的内饰细节揭示了其强调舒适性和空间的设计理念，这有望吸引家庭用户。下半年，三款纯电新车的发布将支持销量进一步增长。

为了反映Mega、L6和三款纯电新车的贡献，分析师上调了2024和2025年的盈利预测，并维持了“买入”的评级。目标价调整至192.8港元/49.1美元，对应2024年的预测市销率为2倍。理想汽车被定位为新势力中的首选。