季度盈利环比增长，后续有望继续改善

公司2025年前三季度业绩显著改善，季度盈利环比增长，销售毛利率持续修复。前三季度实现营业收入271.83亿元，同比增长0.38%；归属于上市公司股东的净利润6.99亿元，同比增长44.67%。2025Q3实现归母净利2.96亿元，同比增加430.36%，环比增长10.74%，扣非归母净利2.75亿元，同比增加893.25%，环比增长16.23%。公司业绩与行业盈利同步显著改善，前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，同比下降9.19%，行业利润总额由去年的-169.7亿元转为837亿元。随着政府消费与居民消费政策推动持续改善，大规模工业设备更新改造及消费家电以旧换新有望驱动钢铁需求转向制造业，叠加行业供给端调控预期升温，行业及公司盈利有望继续改善。公司2025年上半年金属产品销量同比增长8.22%，铸管销量同比提升5.43%，2025年金属制品产量目标为992万吨，同比增加22.6%，产能挖潜空间较大。产品结构同步改善，上半年铸管差异化产品销量同比提升29%，优特钢销量132万吨，同比提升6.32%。公司在埃及苏伊士经贸合作区建设25万吨球墨铸铁管项目顺利投产，搭建“埃及生产—迪拜结算—中东与北非分销”运营体系。储能方面，公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，成立新兴绿色能源与新材料天津研究院，以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口。公司为国内球墨铸管行业龙头，拥有显著产能优势与技术壁垒，在钢铁行业盈利大增背景下，2025年前三季度业绩显著改善，适当上调公司盈利预估，预计2025年~2027年实现归母净利10.2亿元、12.8亿元、15.1亿元，对应PE为16.7、13.3、11.3倍，维持“增持”评级。风险提示包括上游原燃料价格大幅上涨、需求增速不及预期、环保及限产政策存在不确定性。