2026年半年报点评收入微增实现过半目标，业绩阶段性承压，不改中长期发展逻辑

2026年上半年，航发控制实现营业收入27.59亿元，同比增长0.87%，完成年度目标过半；归母净利润2.17亿元，同比下降29.69%，扣非后净利润2.14亿元，同比下降29.97%。公司毛利率24.34%，同比下降3.15个百分点；净利率8.05%，同比下降3.33个百分点。业务结构方面，航空发动机及燃气轮机控制系统营收24.5亿元，同比增长0.49%，占比88.8%；国际合作实现营收2.02亿元，同比下降1.2%；控制系统技术衍生品实现营收1.1亿元，同比增长15.5%。

航发控制所属的航空发动机控制系统赛道，作为国家战略性新兴产业，对国民经济发展和国家安全具有重要意义。国内航发控制系统行业正处于快速发展阶段，国产替代空间广阔。随着国内航空工业的快速发展，对高性能航空发动机的需求持续增长，这将带动航发控制系统需求的提升。同时，公司在研发设计、工艺攻关和数智化制造等方面持续投入，有望提升产品竞争力，推动行业技术进步。

报告重点分析了航发控制的业绩表现、盈利能力、业务结构、子公司表现以及业绩短期承压原因。业绩方面，公司收入微增但利润承压，主要受新兴产品市场培育期成本传导压力增大和应收账款增加影响。盈利能力方面，毛利率和净利率均有所下降。业务结构方面，航空发动机及燃气轮机控制系统仍是主要收入来源，控制系统技术衍生品增长较快。子公司表现不一，西控科技和航发红林营收和净利润均下降，北京航科和长春控制表现较好。

航发控制作为国内航发控制系统龙头企业，深度配套军民用全谱系发动机，行业壁垒突出。公司产品在军民用市场均具有较高占有率，未来发展空间广阔。然而，短期内公司面临业绩承压的挑战，主要源于研发投入加大和应收账款增加。从市场整体来看，国内航发控制系统行业正处于快速发展阶段，国产替代趋势明显，但市场竞争也日趋激烈，公司需持续提升产品竞争力以保持市场优势。

研报提示的风险主要包括研发及产品升级进度不及预期和产品发展不均衡。研发及产品升级是公司保持竞争力的关键，若进度不及预期，可能影响公司未来的市场地位。产品发展不均衡可能导致部分业务增长乏力，影响公司整体业绩表现。此外，应收账款增加导致信用减值损失大幅增加，也需关注其对公司财务状况的潜在影响。