2026年半年报点评：业绩阶段性承压，海外新品表现亮眼

公司2026年半年报显示，营业收入72.75亿元，同比下降14.3%；归母净利润17.66亿元，同比增长26.1%，主要受投资收益增厚影响（占利润总额45.2%）。扣非归母净利润同比下降26.7%。海外新品《Last Asylum: Plague》表现亮眼，覆盖137个国家及地区，累计用户超1500万，位列出海手游收入榜第16名；SLG产品模型持续得到验证，《RO仙境传说：世界之旅》在港澳台及东南亚市场表现良好。

海外新品《Last Asylum: Plague》表现亮眼，覆盖137个国家及地区，累计用户超1500万，位列出海手游收入榜第16名；《ZRoute: Redemption》进一步验证跨市场模式。SLG产品模型持续得到验证，《RO仙境传说：世界之旅》在港澳台及东南亚市场表现良好。公司海外发行及本地化能力持续得到验证，新品有望改善收入结构。

公司持续布局SLG、RPG、模拟经营及休闲品类，自研产品包括《小头盔大冒险》《荒漠沙舟》等，代理产品涵盖《斗罗大陆：零》等，后续新品有望支撑产品周期改善。《Puzzles & Survival》《斗罗大陆：魂师对决》等长线产品表现稳健。

AI持续向研运全链路渗透，辅助生成美术资产占比超80%，深度参与广告视频素材占比超70%，自动化投放占比超50%，本地化翻译覆盖18个语种；“小七智能体平台”已沉淀70余项AI能力，提升研发效率与产品竞争力。

新游表现不及预期、买量竞争加剧、行业监管风险是研报提示的主要风险点。国内业务收入阶段性承压，部分新品导入期，需关注市场接受度与竞争环境变化。