快手2Q26业绩承压 AI商业化加速

快手2Q26总营收同比增长1%至355亿元，符合市场预期，但经调整净利润同比下滑30%至39亿元。主要原因是模型训练支出增加带动研发费用增长35%。宏观不确定性及直播业务调整导致总营收增速放缓，4Q25和1Q26同比增速分别为+12%和+3%。可灵AI商业化表现强劲，2Q26收入同比增长超200%至8.5亿元。

快手AI商业化表现强劲，2Q26收入同比增长超200%至8.5亿元，成为业绩亮点。但宏观挑战及AI投入导致研发费用大幅增长35%，拖累净利润表现。展望2H26E，管理层预计收入与利润率均将承压，基于此将FY26-28E盈利预测下调至89/115/139亿元（前值：169/200/233亿元）。AI投入是未来增长关键，但短期盈利承压明显。

快手未来将加速AI商业化进程，可灵AI已成为重要增长引擎。但短期内，宏观不确定性及AI研发投入将导致收入与利润率承压。管理层预计2H26E业绩面临挑战，长期来看，AI能力建设是核心竞争力和未来增长关键。直播业务调整也显示平台在探索多元化营收路径。

快手当前市场状况呈现结构性分化：AI商业化表现亮眼，收入同比增长超200%至8.5亿元，显示技术驱动增长潜力。但传统业务受宏观环境及内部调整影响，营收增速放缓，净利润下滑30%。整体来看，平台在技术投入与短期盈利间寻求平衡，未来业绩受AI商业化落地效果关键影响。

快手研报提示的主要风险包括：1）AI投入大幅增加导致短期盈利承压；2）宏观经济不确定性影响广告主预算及用户消费意愿；3）直播业务调整效果不及预期可能拖累营收增长。此外，盈利预测下调至89/115/139亿元（前值：169/200/233亿元），反映市场对短期业绩的担忧，需关注AI商业化能否有效转化为持续盈利能力。