2023Q3业绩点评：基本盘边际承压，AI商业化开启

百度公司业绩概览与展望

业绩亮点：

• 2023Q3：公司收入和经调整净利润均超出市场预期。
  • 营业收入：344亿元，同比增长6%。
  • Non-GAAP经营利润：76亿元，同比增长6%。
  • Non-GAAP净利润：73亿元，同比增长23%。

广告业务分析：

• 电商影响：2023Q3百度核心收入266亿元，同比增长5%。在线营销收入197亿元，同比增长5%，主要受电商广告投放需求疲软的影响。
• 移动端增长：百度APP月活用户达到6.63亿，同比增加5%，托管页收入占百度核心在线营销收入的53%。

AI驱动的未来展望：

• 广告系统优化：生成式AI的应用及其对广告系统的改造预计将提高转化效率和ROI，核心领域收费模式可能从CPM转向CPC和CPS，预计Q4广告收入增长将加速，2024年AI带来的广告贡献超过十亿元。
• ERNIE 4.0商业化：作为GPT-4级别的模型，ERNIE 4.0展现出人类水平的性能，特别是在内容生成、复杂推理和记忆保留方面。11月1日起向公众开放，订阅费用为59.9元/月，预计在互联网、教育、科技等行业快速起量。

云计算业务：

• 挑战与机遇：云计算收入同比下滑2%，受ACE影响，但其他垂直行业保持增长。AI对云收入贡献已超亿元。管理层预计Q4云计算收入将恢复正增长，预计2024年实现双位数增长。

智能驾驶进展：

• 萝卜快跑：单量同增73%至82.1万单，累计单量达410万单。目标是实现单区域UE盈亏平衡后全国扩展，增强泛化能力。武汉地区完全无人驾驶订单比例超过40%。

盈利预测与投资评级：

• 调整预测：考虑到AI业务成本，调整了2023-2025年的收入和净利润预测。
• 评级维持：“买入”评级，预计2024年Non-GAAP PE为11倍。

风险提示：

• 政策风险、技术发展不及预期、AI伦理风险、自动驾驶技术风险、市场竞争风险。