国内主要大宗商品涨跌（夜盘焦点）

黄金

• 现货黄金下跌1.85%，主要受美国公债收益率飙升（30年期收益率触及2007年年中以来峰值）和美伊紧张局势推动油价上涨影响。
• 美伊冲突加剧通胀担忧，对无息黄金构成压力，但金价回落更像是由债券市场主导的技术性调整。
• 短期金价或将在4300美元至4500美元区间震荡，关注美联储会议纪要，若显示更多官员倾向于维持利率不变，将为黄金打开上行空间。

铜价

• 铜价震荡运行，基本面显示矿端偏紧格局未改（TC跌至历史极端低值），智利、刚果（金）、印尼等地供应受限。
• 7月中国铜矿砂及精矿、未锻轧铜及铜材进口同比减少，需求端传统淡季需求偏弱，高铜价压制补库意愿。
• 库存方面，LME库存减少，COMEX库存增加，全球铜流向北美规避关税风险，非美地区货源紧张。
• 铜价处于“强现实、弱预期”博弈格局，预计维持高位震荡。

沪铝

• 铝价震荡运行，国内电解铝产能已触及政策天花板，增量弹性极小，海外供应修复预期削弱多头信心。
• 需求端传统消费淡季叠加高温天气扰动，行业整体开工低位，市场提前交易“金九银十”旺季预期，但现实仍处“高温淡季”。
• 库存层面，LME铝库存续创近年最低水平，国内库存去库仍在延续，但绝对水平仍高于去年同期。
• 短期铝价预计维持震荡格局。

铁矿石

• 铁矿石主力合约上涨0.78%，钢厂铁水产量微增，供应端台风影响结束后港口到港量反弹，港口库存仍处历史高位。
• 澳洲港口罢工谈判出现反复，对矿价情绪面形成短期提振，短期矿价在铁水企稳与供应增量博弈下或延续震荡运行。

双焦

• 焦炭与焦煤主力合约分别上涨2.35%和3.46%，山西主产区安监严格，供应持续紧张，蒙煤通关低位，焦企生产成本提升，减产检修力度加大。
• 铁水见底回升，下游采购节奏放开，短期双焦在供给约束与提涨预期支撑下，或维持震荡偏强运行。

成材

• 螺纹钢与热卷主力合约小幅上涨，本期五大材产量增加，总库存下降，螺纹表需回升，但传统需求淡季且高温天气拖累户外施工，终端成交偏弱。
• 7月地产投资下滑，基建投资降幅扩大，内需整体偏弱，短期成材在成本支撑与需求偏弱交织下，或延续低位震荡格局。

玻璃

• 玻璃主力合约收跌1.74%，浮法玻璃日熔量处于近年低位，全国样本企业总库存同比偏高，行业普遍亏损，深加工企业订单处于近五年同期低位。
• 终端需求持续疲软，短期玻璃在低估值与弱现实博弈下，或延续偏弱震荡运行。

原油

• 原油处于多空博弈的高位震荡格局，供给端中东地缘冲突可能带来供给冲击，美国页岩油与非OPEC+产量释放形成上行约束。
• 需求端新兴市场提供增量，但海外经济偏弱叠加高油价抑制消费，机构下调需求预期，全球整体库存水平不高。
• 宏观上美元、美联储政策扰动金融估值，资金追涨杀跌放大波动，后续核心观察中东地缘、OPEC+产量执行情况、全球成品油需求强弱。

甲醇

• 甲醇处于成本、地缘利多与现实需求偏弱相互博弈的宽幅震荡格局，国内开工整体偏高，阶段性装置检修带来短期收缩，最大变量来自中东地缘。
• 成本端煤炭价格构筑底部支撑，需求端MTO利润不佳制约开工，传统下游更多跟随旺季预期，实际终端回暖力度存疑。
• 库存内地偏紧、港口随进口波动，后续重点跟踪中东航运变化、国内装置检修进度、MTO开工恢复情况以及港口库存变动。

乙二醇

• 乙二醇市场呈现近紧远松的结构性格局，近端受低库存、装置检修、进口地缘扰动支撑，现货偏强。
• 成本端原油与煤炭波动，油制装置亏损降负进一步收紧短期货源，港口库存处于近年低位，现货升水托举近月估值。
• 中长期压力不容忽视，国内新增产能存在投放预期，一旦中东局势缓和，进口货源集中到港，供给将明显修复。
• 需求端聚酯存在传统旺季备货预期，但终端纺织消费韧性有限，旺季兑现程度变数较大，若下游复苏不及预期，易形成负反馈。

豆粕

• 豆粕高开后震荡上行，外盘走强带动国内盘面估值抬升，国内油厂维持高位压榨开机，全国油厂豆粕库存处于边际累库通道。
• USDA8月报告上调新年度全球豆粕产出，全球供给宽松预期仍在，美豆产区天气仍是核心变量。
• 国内油厂未执行合同仍有一定规模，对近月合约形成托底，基差维持正向结构，现货跟随期货同步上调。
• 需求端国内能繁母猪存栏维持高位，饲料刚性需求存在，但养殖端利润修复有限，下游饲料企业保持按需采购。
• 短期盘面锚定CBOT美豆波动，上方被国内累库现实压制，下方由饲料刚需以及油厂挺价托底。

棕榈油

• 棕榈油低开高走，马棕叠加原油走强，内外盘共振向上，外盘内盘成交占比接近对半。
• 供应端马来西亚产量环比回落，出口信号矛盾，7月库存回升至近5个月高位，产地库存压力仍存。
• 国内港口棕榈油库存位置偏高，后续到港压力仍存，国内现货供给宽松约束上涨高度。
• 需求端国内食品、工业端维持刚需采购，终端消费暂无旺季强驱动，印度植物油进口中大豆油占比提升，对棕榈油形成消费替代。

白糖

• 白糖高开震荡，外盘大幅暴涨直接拉动国内白糖，海关7月食糖进口同比明显回落，1-7月累计进口同比收缩。
• 国内旧榨季广西工业库存仍处于同比高位，ICE交易巴西压榨制糖比例下调、泰国新榨季减产预期。
• 8月配额外食糖预报到港量环比回落，短期进口压力边际缓和，但国内旧季高库存仍是压制盘面的现实因素。
• 需求端现货成交边际改善，但终端消费没有爆发式增长，消费仅为季节性温和修复。
• 行情持续性需要国内销糖数据、现货消费兑现，重点跟踪巴西制糖比、泰国甘蔗长势、国内仓单、进口到港预报。

棉花

• 棉花探底回升，高位震荡，美棉同步走强，外盘联动传导至国内盘面。
• 供应端（25/26旧季）：储备棉轮出持续投放市场，成交维持高比例，国内旧季商业库存持续消耗，可流通的旧季现货资源逐步收紧。
• 进口棉到港环比回落，美棉上涨抬升外棉进口成本。
• 需求端纺织企业订单分化，内销订单平淡，出口订单边际回暖，高棉价背景下纺企维持按需随用随采，不敢大量囤货。
• 新季预期（26/27）：新疆局部早熟棉花零星吐絮，少量预售尚未定开秤价，大规模采摘要等到8月下旬-9月上旬。
• 盘面主要博弈26/27新季新疆生长天气预期，重点跟踪储备棉轮出成交、新疆新棉采摘进度、籽棉开秤市场预期、美棉优良率、纺企订单及成品库存。