国内主要大宗商品涨跌：夜盘焦点

黄金

• 美联储加息预期大幅回落，市场预计9月加息概率仅约33%，维持利率不变概率超65%，主要受疲软的就业与通胀数据影响。
• 7月FOMC会议纪要备受关注，若显示更多官员倾向维持利率不变，将利好黄金。
• 美伊对峙持续，若发生军事冲突可能推升油价与美联储加息预期，限制金价涨幅。
• 短期金价或在4300美元至4500美元区间震荡，需紧盯地缘局势、通胀数据、美联储政策。

沪铜

• 矿端偏紧，TC跌至-176.42美元/吨，智利铜产量预计减少2.6%，刚果（金）出口禁令落地，印尼Gresik冶炼厂停产。
• 中国铜矿砂及精矿进口同比减少7%，未锻轧铜及铜材进口同比减少11.5%，需求端传统淡季且高铜价压制补库意愿。
• LME库存减少18000吨至204975吨，Cash/3M升水扩大至416.3美元/吨；COMEX库存增加至735470短吨，全球铜流向北美规避关税。
• 国内电解铜社会库存周降0.25万吨至11.67万吨，保税区库存增0.41万吨至3.52万吨。
• 铜价处于“强现实、弱预期”博弈格局，预计维持高位震荡。

沪铝

• 国内电解铝产能触及4500万吨天花板，海外供应修复预期削弱多头信心。
• 需求端传统消费淡季叠加高温，行业开工低位，市场提前交易“金九银十”旺季预期但现实仍处淡季。
• LME铝库存降至约24.8万吨，续创近年低位；国内电解铝社会库存降至87.6-89.8万吨，单周去库约2.5-3.5万吨。
• 当前库存绝对水平仍高于去年同期，短期价格震荡格局。

铁矿石

• 主力合约震荡上行，上涨0.85%，资金净流入1.31亿元。
• 钢厂铁水产量企稳对矿价形成短期支撑，但47港铁矿石库存仍处高位。
• 全球发运总量环比增加，到港量大增，后期供给压力不减。
• 短期矿价在铁水企稳与供应增量博弈下或延续震荡。

双焦

• 焦炭与焦煤主力合约分别收涨1.38%和0.26%，资金分别净流出2.67亿元和5.61亿元。
• 炼焦煤市场偏强，山西主产区安监形势紧，蒙煤通关下降，口岸库存降至300万吨附近。
• 焦炭首轮提涨落地预期升温，铁水产量企稳回升改善焦炭刚需。
• 短期双焦在供给约束与提涨预期支撑下或维持震荡偏强。

成材

• 螺纹钢与热卷主力合约分别收涨0.17%和0.34%，资金分别净流出1.30亿元和2.17亿元。
• 五大材产量环比增5.05万吨，总库存环比降24.63万吨，库存由累转降。
• 螺纹钢表需回升受台风影响，实际终端消费改善有限，钢厂盈利率仍处亏损状态。
• 短期成材在需求边际回暖与减产预期交织下或延续低位震荡。

玻璃

• 主力合约收涨0.11%，资金净流出3.43亿元。
• 浮法玻璃日熔量处于低位，企业库存仍处历史高位，库存去化前景不容乐观。
• 深加工企业订单处近五年同期低位，终端地产竣工持续疲软。
• 行业供需双弱格局延续，短期价格或延续偏弱震荡。

原油

• 市场处于地缘风险与宽松供给相互博弈的震荡格局。
• OPEC+持续增产叠加美国页岩油稳产，中期供应增量压力显现，全球终端需求复苏有限。
• 中东地缘冲突未平息，霍尔木兹海峡航运可能受突发事件干扰，地缘溢价扰动盘面。
• 库存端没有出现大幅累库或去库，宏观层面美联储政策节奏摇摆，美元强弱放大油价波动。
• 短期行情易受突发消息驱动，趋势性不强，后市重点跟踪中东局势、OPEC+产量政策调整、欧美成品油消费数据。

甲醇

• 处于供给宽松与结构性低库存博弈的震荡格局。
• 国内装置复产推高开工，煤制企业利润压缩抑制增产，一体化装置维持稳定产出。
• 进口货源随海外装置复产回归，中期进口供给压力仍存。
• 需求端整体偏弱，MTO开工修复有限，传统下游局部回暖但整体弹性不足。
• 库存结构分化，内地库存偏低支撑现货，港口总库存压力尚可。
• 煤价构成成本底部，宏观情绪、进口到港节奏、MTO装置重启进度为核心跟踪变量。
• 若无超预期驱动，行情或将维持区间运行，旺季兑现程度将决定后续方向。

乙二醇

• 市场“近紧远松”的结构性格局，短期受低库存现实支撑，中期面临供给放量压力。
• 国内装置检修叠加中东地缘扰动，阶段性压制国产产量与进口到港，华东港口库存降至近年低位。
• 随着检修装置逐步复产，叠加年内新增产能投放，中期供给宽松预期持续压制远月。
• 需求端处于纺织淡季，聚酯维持中等开工，终端织造订单偏弱。
• 若下游订单回暖，近月仍有韧性；若旺季不及预期，库存由去转累，价格将面临回调风险。
• 成本端跟随原油、煤价波动，地缘局势会扰动进口到港节奏。
• 后市重点跟踪港口库存、进口到港、聚酯开工及新装置投产进度。

豆粕

• 单边强势上行，多头主动增仓推升盘面。
• 供应端：美豆主产区天气扰动，美盘天气升水抬升进口大豆到港成本；国内大豆到港量高位，油厂开机率保持高位，豆粕现货供给充足，但油厂挺价意愿较强；远期新季美豆产量预期反复，人民币汇率波动影响进口成本。
• 需求端：国内生猪存栏维持，生猪价格震荡，养殖户补栏情绪温和；家禽养殖亏损修复，蛋白饲料刚需存在；下游饲料企业以随用随采为主，大规模备货尚未启动。
• 本轮上涨主要由外盘美豆天气炒作带来成本抬升驱动，资金多头大幅增仓；国内现实端豆粕供应并不紧张，现实宽松与远期美豆天气风险形成博弈。
• 后续重点跟踪美豆优良率、国内油厂库存以及饲料提货数据。

棕榈油

• 短期震荡上行，多头持续增仓。
• 供应端：马来西亚进入产出周期，关注月度产量、出口、库存报告；印尼棕榈油出口政策、DMO比例、国内库存持续影响全球总供给；国内棕榈油到港逐步增加，港口库存环比抬升，现货流通货源增加。
• 需求端：国内油脂消费处于传统淡季，餐饮、家庭消费未见明显爆发；油脂之间价差变化，豆油、菜油对棕榈油存在替代，现货采购以刚需为主，投机性备货有限。
• 外盘马棕止跌回升叠加原油上涨带来生物柴油预期支撑，资金推动盘面反弹；但国内现实供应宽松，港口库存累积压制上方空间。

白糖

• 短期宽幅震荡，盘中下探后收回大部分跌幅。
• 供应端：北半球产季结束，全球焦点转向巴西榨季进度，巴西甘蔗压榨、制糖比、出口量为核心变量；国内本期食糖库存逐步消化，进口糖到港节奏、配额外进口利润变化持续影响国内供给。
• 需求端：饮料、糖果等下游消费逐步临近旺季前置备货窗口，现阶段属于消费过渡阶段，下游工厂按需采购。
• ICE原糖受巴西天气、压榨进度刺激大幅上行，成本端外盘驱动较强；国内盘面跟随外盘，但国内现货表现偏中性，盘面旺季预期提前计价。
• 后市重点跟踪巴西压榨数据、国内销区成交。

棉花

• 短期区间震荡，波动幅度有限。
• 供应端（25/26旧季）：国内旧季棉花库存仍处相对高位，商业库存、工业库存持续消化，旧季剩余货源尚可，仓单数量维持，对近月价格存在压制。
• 需求端：纺织企业订单分化，内外销未见明显回暖，纱厂、布厂原料补库以小批量刚需采购为主，大规模补库意愿不足；成品库存压力仍在，下游利润薄弱限制棉价上行高度。
• 新季预期（26/27）：新季新疆棉正值生长关键窗口，高温、低温、降雨灾害都可能扰动产量，市场提前交易新季天气风险；25/26旧季供给压力仍未完全出清，新旧季价差结构反映市场对新季减产的博弈。
• 盘面主要博弈26/27新季新疆生长天气预期，叠加美棉外盘小幅带动；下游纺织需求没有实质性改善，缺乏需求驱动大行情，盘面属于天气预期驱动的震荡偏强格局。
• 重点盯新疆产区天气、新季长势、纺织订单、仓单变化。