国内主要大宗商品涨跌：宏观/贵金属/有色金属夜盘焦点

黄金

• 核心观点：上周金价上涨主要受美国就业数据意外疲软带来的利率预期下调、美元走弱和实际利率回落推动。
• 关键数据：美国7月非农就业岗位减少2.3万个，远低于预期；美联储9月加息概率从57%降至43.9%。
• 支撑因素：中东地缘政治局势缓和，伊朗与阿曼谈判取得进展。
• 研究结论：金价能否持续上行取决于通胀数据表现，周三公布的CPI是关键。

沪铜

• 核心观点：铜价处于“强现实、弱预期”的博弈格局，高位震荡。
• 关键数据：LME铜库存降至24.4万吨，SMM社会库存环比降超11%，COMEX库存持续累积。
• 基本面：全球铜矿增量稀缺，国内冶炼厂亏损，需求端面临淡季和高铜价压制。
• 研究结论：铜价或高位震荡，区域错配加剧紧平衡格局。

沪铝

• 核心观点：铝价震荡偏强，受供给刚性约束和库存持续去化支撑。
• 关键数据：LME铝库存降至26.09万吨，SMM社会库存跌破68万吨。
• 基本面：国内电解铝产能红线锁定4500万吨，新增产能审批收紧；需求端新能源增量对冲传统疲软。
• 研究结论：短期内价格或呈现震荡偏强格局。

铁矿石

• 核心观点：矿价震荡运行，中期供强需弱格局未改。
• 关键数据：全球铁矿石发运总量创历史同期最高位，47港到港总量创9个月新高，港口库存攀升至1.75亿吨。
• 基本面：唐山限产解除后钢厂铁水产量回升，但盈利率下滑，采购维持刚需。
• 研究结论：短期矿价或延续震荡，供需矛盾未根本改善。

双焦

• 核心观点：双焦维持震荡偏强运行，受政策供给约束和需求边际回暖交织影响。
• 关键数据：焦炭第三轮提降全面落地，湿熄焦累计降幅达150元/吨。
• 基本面：山西主产区煤矿复产进度偏缓，铁水产量回升至238万吨附近。
• 研究结论：短期双焦或维持震荡偏强，政策供给约束与需求边际回暖交织。

成材

• 核心观点：螺纹钢与热卷价格延续低位震荡运行。
• 关键数据：五大材产量环比减少12.34万吨，总库存环比增加17.37万吨。
• 基本面：螺纹表需环比大幅下降20.46万吨，淡季高温及台风天气抑制终端需求。
• 研究结论：短期成材价格或延续低位震荡。

玻璃

• 核心观点：玻璃价格延续偏弱震荡运行。
• 关键数据：浮法玻璃日熔量降至14.22万吨，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降0.6%。
• 基本面：行业供需矛盾尚未根本改善，产能出清仍需时间。
• 研究结论：短期玻璃在低估值与弱现实博弈下或延续偏弱震荡。

原油

• 核心观点：油价受地缘消息主导呈现高波动震荡。
• 基本面：OPEC+增产带来供应宽松预期，中东地缘风险反复；需求端结构性分化，整体需求增速有限。
• 研究结论：若中东冲突缓和，油价中枢易承压下行；若航运再度受阻，油价将快速反弹。

甲醇

• 核心观点：甲醇处于供应宽松与需求淡季博弈后期旺季补库预期的格局。
• 基本面：国内装置检修结束后开工走高，海外伊朗货源集中到港，港口库存快速累积。
• 研究结论：短期现实偏空，盘面以宽幅震荡为主；若旺季补库不及预期，价格易承压下行。

乙二醇

• 核心观点：乙二醇是低库存强现实与后期供应恢复预期的博弈格局。
• 基本面：国内装置检修导致国产收缩，中东航运扰动压制进口到港，港口库存持续走低。
• 研究结论：短期受低库存支撑维持高位震荡；若旺季不及预期、供应修复，价格易回落。

豆粕

• 核心观点：豆粕短期行情缺少方向，博弈焦点转移至美豆产区天气变化以及国内油厂挺价力度。
• 基本面：国内大豆到港量维持高位，油厂压榨开机率处在偏高区间，豆粕现货供给充足。
• 研究结论：短期行情缺少方向，主要跟踪美豆产区天气变化以及国内油厂挺价力度。

棕榈油

• 核心观点：棕榈油受外盘上涨带动，但国内现货需求没有跟上，资金选择减仓避险。
• 基本面：马来西亚处于增产周期，印尼出口政策维持相对稳定，国内棕榈油到港逐步增加。
• 研究结论：后续重点跟踪马棕月度库存出口数据、国内进口利润变化。

白糖

• 核心观点：白糖区间震荡，冲高之后有所回落，盘面博弈进口糖成本与国内结转库存、政策调控三者。
• 基本面：国内旧榨季已经收尾，市场以结转库存为主；ICE原糖外盘震荡运行。
• 研究结论：短期跟随外盘盘整，等待后续政策与外盘指引。

棉花

• 核心观点：棉花短期受旧季高库存、纺织订单偏弱现实压制，中期资金提前博弈新季产区天气风险。
• 基本面：国内旧季棉花商业库存仍处在相对高位，纺织厂开机率维持，棉纱、坯布成品库存压力较大。
• 研究结论：后续重点跟踪国内主产区天气、纺织成品去库进度。