国金家电 安孚科技26H1业绩点评 南孚表现稳健 新兴产业布局深化

26H1公司实现营收23.8亿元，同比-2.0%；归母净利润2.0亿元，同比+84.4%。单Q2实现营收10.5亿元，同比-0.2%；归母净利润0.6亿元，同比+77.5%。收入下滑主要系25年3月终止红牛系列产品代理业务，剔除该影响后，南孚电池整体经营保持稳健。26H1碱性电池/碳性电池/其他电池收入分别为19.8/1.9/1.1亿元，南孚子品牌综合市占率进一步提升。公司持续推进南孚股权回收，目前持有南孚电池权益比例已提升至46.02%，带动26H1归母净利润同比+84.4%。26Q2毛利率48.2%，同比+1.2pct，盈利能力稳中有升。

公司在新增长曲线布局持续深化，光通信方面，公司加码核心芯片赛道，持有易缆微股权比例由4.32%提升至8.51%；易缆微掌握硅光异质集成薄膜铌酸锂核心技术，有望受益于AI带来的高速光芯片市场扩容。半导体装备方面，公司战略投资杭州华昇迈，并成立合资公司切入高端半导体装备核心功能组件精密制造领域。

南孚主业经营稳健，收入下滑主要系25年3月终止红牛系列产品代理业务，剔除该影响后，南孚电池整体经营保持稳健。26H1碱性电池/碳性电池/其他电池收入分别为19.8/1.9/1.1亿元，南孚子品牌综合市占率进一步提升。公司持续推进南孚股权回收，目前持有南孚电池权益比例已提升至46.02%，带动26H1归母净利润同比+84.4%。26Q2毛利率48.2%，同比+1.2pct，盈利能力稳中有升。

安孚科技26H1归母净利润同比大幅增长84.4%，达到2.0亿元，主要得益于南孚股权回收比例提升至46.02%。26Q2毛利率48.2%，同比+1.2pct，盈利能力稳中有升。公司在光通信和半导体装备等新兴产业的布局正逐步进入产业化落地阶段，未来有望带来新的增长动力。目前公司持有易缆微股权比例提升至8.51%，战略投资杭州华昇迈并成立合资公司，显示其在新兴领域的积极布局。

研报提示的风险包括原材料价格波动、产品替代以及并购重组进展不及预期。原材料价格波动可能影响公司成本控制，产品替代可能导致市场份额变化，并购重组进展不及预期则可能影响新业务拓展效果。这些风险需持续关注，但公司当前基本面稳健，南孚业务经营保持稳定，新兴产业布局逐步落地，整体风险可控。