小米集团26Q2业绩交流更新 手机ASP创新高汽车持续放量AI加码投入20260818 天

核心观点与关键数据

• 公司应对存储成本上行压力：通过产品结构调整和高端化策略，ASP创历史新高（1351元），验证提价控量成效。手机业务连续六季度交付同比增长，SU7累计交付突破50万台，增程SUV鲲鹏系列9月上市丰富产品矩阵。
• AI基座大模型进展：MiMo V2.5登顶全球调用量第一，全年AI投入预算160亿元不变，核心目标是AI重构人车家全生态。

收入与利润表现

• 26Q2集团总收入：1089亿元（同比-6.1%），经调整净利润62亿元（同比-42.6%），综合毛利率19.8%（同比-2.7pct）。
• 分业务收入：
  • 手机×AIoT分部：840亿元（同比-11.3%），毛利率20%。
  • 创新业务分部：249亿元（同比+17.1%），占集团23%。
• 毛利率波动原因：
  • 手机：存储成本上涨推动产品线梳理与高端化，ASP同比+25.9%，毛利率8.5%超预期。
  • 汽车：25Q2SU7 Ultra交付峰值拉高毛利率，26Q2 Ultra交付下滑及新一代SU7成本上涨拖低毛利率。
  • 新业务：大模型收入刚起步，对板块毛利率有负面影响。

业务分拆

• 智能手机：收入421亿元（同比-7.5%），毛利率8.5%（同比-3.0pct），全球出货3120万台（同比-26.4%），ASP创历史新高。
• IoT：收入313亿元（同比-19.2%），毛利率20.1%，境外同比大幅增长，新零售门店超640家。
• 互联网：收入91亿元（同比-0.6%），毛利率76.8%，全球MAU达7.7亿（+4.8%），大陆MAU 1.98亿（+7%）。
• 智能汽车及AI等创新业务：收入249亿元（同比+17.1%），毛利率19.2%，经营亏损26亿元，汽车交付104199辆（同比+27.0%），SU7累计交付突破50万台。

展望与关键变量

• 收入展望：
  • 手机：存储成本26Q3涨幅放缓，手机业务进入可控状态，Redmi K100 Pro提前发布，高端机型占比提升。
  • 汽车：澎程系列9月发布，订单预期乐观，两平台产品目标齐头并进。
• 新业务展望：
  • 汽车出海：预计2027年下半年正式出海，已接触各国头部经销商。
  • AI：全年160亿投入预算不变，核心是重构生态，将推新大模型版本及桌面端应用。
  • IoT海外：门店年底目标约1000家，2027年大家电海外拓展加快。
  • 具身机器人：暂无短期量化目标，核心是内部应用与技术赋能，工业场景成功率98%/90%。
• 利润展望：26Q3手机端有望逐季改善，汽车端毛利率需看澎程定价确定。
• 关键变量：
  • 存储：原材料库存升至400+亿元，成品库存下降不会带来明显毛利率压力。
  • 汽车产品结构：ASP波动是产品结构变化结果，澎程毛利率需看定价确定。
  • 互联网：存量用户扩大、高端用户占比提升，将延续稳健增长。

其他要点

• 2026年以来股票回购117亿港币，超2025年全年。
• 自研泰坦合金2.0量产应用，碳排放降低93%。
• 连续第八年入选财富世界500强第232位，较2025年提升65位。
• 超级小爱2.0专家模式推出积分会员订阅。