安防需求偏弱影响营收,车载、手机领域成长可期,维持“买入”评级 公司发布半年度报告,2022H1公司实现营业收入10.09亿元,同比下降19.05%; 实现归母净利润0.0498亿元,同比减少97.23%。其中2022Q2实现营业收入5.72亿元,同比下降19.1%,环比增长30.6%;实现归母净利润-0.091亿元,同比减少108.22%,环比减少164.74%。考虑到上半年行业需求疲软对公司业绩造成一定影响 , 我们下调盈利预测 , 预计公司2022/2023/2024年营业收入为33.66/46.20/63.50亿元(前值40.08/56.25/76.52亿元),归母净利润为3.95/6.28、/9.45亿元(前值5.02/8.14/10.85亿元),EPS为0.99/1.57/2.36元,当前股价对应PE为51.6/32.4/21.6倍。考虑到下半年为安防行业传统旺季,且公司汽车消费电子业务增长迅速,维持“买入”评级。 消费类家居安防需求疲软,汽车电子弹性可期,消费电子增速亮眼 分业务来看,公司智慧安防行业实现收入7.77亿元,同比减少30.3%,主要受上半年华东地区疫情影响和地缘政治叠加影响,使得消费级智能终端销量下滑,公司消费类智能家居和安防领域受到较大影响。智能手机收入1.67亿元,同比增长121.5%。虽然智能手机行业增速平缓,但公司此前较少涉足消费电子领域,故市场份额较小,提升空间较大,在2022H1取得较快增速。汽车电子收入0.66亿元,同比增长15.2%。公司重点发力智能汽车视觉类CIS,包括360°环视、舱内监控、行车记录仪等产品,汽车电子弹性可期。 持续投入大量研发,构建稳健的三大业务组合 2022H1公司投入研发费用1.25亿元,同比增长52.81%;研发人数354人,同比增长67%。公司投入大量研发资源在汽车电子和消费电子领域,启动汽车电子CIS系列化产品研发。据2022年半年报,公司目标在2022年完成系列化场景产品全覆盖,重点发力360°环视、行车记录仪、DMS/OMS等领域。随着汽车和智能手机收入规模逐步扩大,公司业务组合将更加稳健。 风险提示:新客户导入不及预期;新能源汽车销量不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要