小米集团26Q2业绩交流更新 手机ASP创新高

小米26Q2业绩报告显示，公司通过产品结构调整和高端化策略有效应对存储成本上行压力，手机ASP创历史新高1351元，验证提价控量策略成效。手机业务收入421亿元（同比-7.5%），毛利率8.5%（同比-3.0pct），全球出货3120万台（同比-26.4%），连续24个季度全球前三，ASP同比+25.9%。IoT收入313亿元（同比-19.2%），毛利率20.1%（同比-2.4pct），境外同比大幅增长。互联网收入91亿元（同比-0.6%），毛利率76.8%（同比+1.4pct），全球MAU达7.7亿（+4.8%），均创历史新高。创新业务收入249亿元（同比+17.1%），毛利率19.2%（同比-7.2pct），经营亏损26亿元，汽车业务占比超96%。汽车业务交付104199辆（同比+27.0%），连续六季度同比增长，SU7累计交付突破50万台，鲲鹏系列9月上市。

报告反映的行业趋势显示，消费电子行业面临存储成本持续上涨压力，但高端化、提价控量策略成为企业应对关键路径。小米手机ASP同比提升25.9%，验证了高端化策略的有效性。IoT业务境外市场表现亮眼，互联网业务存量用户扩大、高端用户占比提升，显示行业向精细化运营和高端化转型。创新业务中汽车业务占比超96%，表明行业向智能化、网联化方向加速发展，AI与大模型投入成为行业重构的重要驱动力，具身机器人等前沿技术开始进入内部应用阶段。

报告重点分析了小米多业务板块的盈利能力与增长潜力。手机业务方面，报告详细剖析了ASP提升策略成效及全球出货量变化，IoT业务聚焦境外市场增长驱动因素，互联网业务则关注MAU增长与毛利率稳定性。创新业务中，汽车业务是核心分析对象，报告披露了交付数据、车型规划及出海计划。此外，报告还深入探讨了存储成本上涨对公司整体毛利率的影响，以及公司通过提价、高端化应对成本压力的具体措施。AI与大模型投入、IoT与大家电海外扩张等未来发展方向也获得重点分析。

当前市场对小米的判断显示，公司正积极应对消费电子行业存储成本上行挑战，通过高端化战略实现手机ASP创新高，验证了其战略调整的有效性。市场关注其多业务板块的协同效应，特别是汽车业务的快速发展及其对创新业务收入增长的贡献。IoT业务境外市场表现及互联网业务用户规模扩张，展现了小米在智能家居和互联网服务领域的竞争优势。同时，市场也关注其创新业务的投入产出，特别是汽车业务毛利率的最终实现情况及AI与大模型投入的长期价值。

报告提示的主要风险包括：存储成本波动可能影响公司盈利能力，尽管报告显示原材料库存上升、成品库存下降不会立即带来明显压力，但长期成本不确定性仍是潜在风险。汽车业务毛利率受定价策略影响较大，澎程系列最终毛利率需看市场定价确定，其ASP波动非公司目标。创新业务中，汽车业务占比超96%且经营亏损26亿元，主要受成本上涨及大模型投入影响，未来盈利能力存在不确定性。AI与大模型投入160亿元，若技术商业化不及预期可能影响整体盈利表现。此外，AI与大模型领域竞争激烈，技术迭代迅速，可能带来研发投入风险。