小米集团26Q2前瞻手机ASP提升有效对冲成本

小米26Q2通过“量价跷跷板”策略有效对冲存储成本压力，主要手段包括提升手机ASP、调节SKU结构。尽管Canalys数据显示26Q2全球智能手机出货量同比-26%，但小米预计手机ASP环比继续提升，再创历史新高。该策略旨在缓解存储涨价对毛利率的冲击，预计全年毛利率有望支撑8%以上，但前提是存储涨价斜率在26Q3放缓、产品规划更顺畅、库存压力缓解及ASP策略趋一致。

26Q2小米整体业绩呈现分化态势。收入预计环比增长11%至1100亿元，主要受IoT业务（618促销）和电动汽车销量（新Su7及Yu7）增长驱动。但毛利率环比下滑约1个百分点至21.0%，主要受存储芯片涨价冲击。费用端，Core业务得到有效控制，汽车及AI业务投入仍显著增长。预计Q2经调整净利润约60亿元，同比-44%，环比持平。

小米IoT业务在26Q2受益于618促销环比增长至约330亿元，同比降幅收窄。展望来看，24H2-25H1国补刺激带来的高基数同比压力有望于26H2消除，大家电出海成为核心增长引擎。此外，智能家居生态的持续完善和智能化升级也将是未来重要发展方向。

小米汽车及新业务在26Q2表现亮眼，收入预计同比增长22%至约260亿元，交付量受新Su7和Yu7带动预计超过10万台。ASP及毛利率保持稳定。新动态方面，SkyNomad澎程系列SUV N90、N70主打“智能可变大空间”，性价比超预期，有望贡献26H2销量增长；Mimo-V2.5在OpenRouter周调用量登顶全球第一，但Token Plan新推出的收入贡献有限。汽车及新业务亏损保持较高水平，主要受新增汽车营销和持续AI研发投入影响。

小米26Q2研报提示的主要风险包括：存储芯片价格波动仍可能对毛利率造成压力，尤其若26Q4及之后价格可见性差或行业策略调整；汽车及新业务持续高投入导致亏损扩大；市场竞争加剧可能影响销量和ASP表现；AI业务发展存在不确定性。此外，宏观经济环境变化也可能对IoT等业务产生影响。