小米集团-W（01810）财报点评：收入环比改善，汽车业务保持高增，持续加码AI投入

2026年第二季度，小米集团-W收入1089.2亿元，环比增长9.9%但同比下降6.1%。毛利率19.8%，同比下降2.7个百分点；经调整净利润62.2亿元，环比增长2.4%但同比下降42.6%。公司持续推进股份回购，年内累计回购约3.78亿股，金额约117亿港元。智能手机业务收入421亿元，同比下降7.5%，ASP同比增长25.9%至1351元，毛利率8.5%，同比下降3个百分点。IoT与生活消费品业务收入313亿元，同比下降19.2%，环比增长26.7%，毛利率20.1%，同比下降2.4个百分点。互联网业务收入90亿元，同比下降0.6%，毛利率76.8%，同比提升1.4个百分点。智能电动汽车及AI创新业务收入249亿元，同比增长17.1%，新车交付104199辆，同比增长28.2%

小米AI业务持续加码，Xiaomi MiMo-V2.5在OpenRouter平台周调用量达10.5万亿token，发布全屋智能AI开源方案Xiaomi Miloco 2.0，并开源Xiaomi-Robotics-U0及Xiaomi-Robotics-1具身基础模型。智能电动汽车业务保持高增，2026年第二季度收入249亿元，同比增长17.1%，新车交付104199辆，同比增长28.2%。发布小米昆仑技术架构及小米澎程系列，N90 Max和N70 Max预计于2026年9月上市，展现小米在智能电动汽车赛道的持续投入与布局。

小米财报重点分析了智能手机、IoT与生活消费品、互联网及智能电动汽车及AI创新四大业务。智能手机业务虽收入微降但ASP提升，IoT业务环比改善但同比仍下滑，互联网业务毛利率提升，智能电动汽车业务收入与交付量均实现双增长。报告显示小米在多元化业务布局中，正积极应对零部件成本压力，同时加速智能电动汽车与AI技术的商业化进程。

小米当前市场环境呈现多元化挑战与机遇。智能手机与IoT业务面临核心零部件价格上涨压力，但AIoT平台连接设备数达11.61亿，同比增长17.4%，显示其生态优势。互联网业务毛利率提升，全球月活用户达7.67亿，同比增长4.8%。智能电动汽车业务增速显著，但毛利率仍较低，经营亏损较第一季度收窄。整体来看，小米在消费电子领域保持领先地位，同时在智能电动汽车与AI赛道加速布局，市场竞争力持续增强。

小米财报提示的主要风险包括：核心零部件价格持续上涨可能侵蚀利润；智能手机及IoT终端需求若不及预期将影响收入增长；智能汽车行业竞争加剧，小米汽车新车型销量及产能爬坡可能面临挑战。此外，研发投入持续增加，2026年第二季度研发开支同比增长18.9%，达92亿元，需关注其长期盈利能力。这些风险需关注，但报告未提及具体影响程度或时间节点。