横店东磁2026年中报点评：磁材受益AI发展，光伏维持差异化优势

业绩简评

公司2026年上半年实现营收123.4亿元，同比增长3.4%；归母净利润9.48亿元，同比减少7.0%。其中，Q2营收68.6亿元，同比增长2.2%，环比增长25.3%；归母净利润5.62亿元，同比增长0.1%，环比增长45.8%。

经营分析

1. 磁材器件：上半年收入29.85亿元，同比增长26%，其中器件收入8.06亿元，同比增长87%。公司通过产品结构优化，拓展AI服务器及数据中心市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，推动收入高增。同时，公司加大海外磁材基地布局，提升业务竞争力。
2. 光伏业务：上半年收入73.69亿元，同比下降8.5%，出货超12GW。在行业需求承压、贸易壁垒升级、原材料价格上涨的压力下，公司通过严控成本和开拓差异化市场，保持盈利，相对优势稳固。
3. 锂电业务：上半年收入17.48亿元，同比增长36%，出货超3亿支。公司加速产品体系迭代，全极耳产线投产，产能利用率大幅提升，成功导入多家战略客户并实现批量供货，毛利率同比提升7.2个百分点至20.1%。

盈利预测、估值与评级

调整公司2026-2028年盈利预测至20.5、25.1、28.9亿元，当前股价对应PE分别为17、14、12倍。公司三大业务稳健向好，磁材受益AI发展，芯片电感产品有望快速放量，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。