差异化战略下光伏量增显著，磁材业务保持经营韧性

公司2024年上半年实现营业收入95.67亿元，同比-6.62%；归母净利润6.39亿元，同比-47.29%。其中，光伏业务收入58.96亿元，同比-13.25%，毛利率11.86%，同比-12.46pct；锂电池业务收入12.36亿元，同比+31.63%，毛利率11.86%，同比-0.38pct；磁材业务收入18.55亿元，同比+1.82%，毛利率26.49%，同比-0.12pct。

光伏业务方面，公司出货量8.1GW，同比+77.87%，通过差异化战略实现高增长，TOPCon电池平均转换效率提升至26.3%，非硅成本保持行业领先。锂电池业务出货量2.68亿支，同比+91.43%，接近翻倍。磁材业务出货量11.67万吨，同比+26.77%，永磁铁氧体和软磁铁氧体业务均实现增长。

公司深化国际化发展战略，产品出口近70个国家和地区，出口收入占比近50%，并在印尼投资建成年产3GW高效电池生产基地，持续推进越南和泰国的磁材生产基地建设。预计2024-2026年营业收入分别为254.66、320.03、320.16亿元，对应EPS分别为0.89、1.35、1.41元/股，维持“增持-A”评级，6个月目标价17.8元/股。