业绩简评
公司2025年三季报显示，前三季度实现收入176亿元，同比增长29%；归母净利润14.5亿元，同比增长57%。其中Q3实现收入56亿元，同比增长40%，环比下降16%；归母净利润4.32亿元，同比增长50%，环比下降23%，业绩符合预期。
经营分析
- 光伏业务：公司强化差异化战略，通过研发投入、技改投资和工艺优化，推出超高功率产品，提升产品力；因地制宜布局产能和营销网络，海内外优质市场出货量同比提升；前瞻性供应链布局有效管理成本波动。海外产能凭借差异化布局和技术品质优势，在产业链价格持续低位背景下实现较好盈利。Q3印尼关税开始执行，叠加双反调查启动后客户观望情绪，预计印尼产能出货及盈利能力受影响，但仍具显著溢价。预计随着光伏行业反内卷推进，产业链景气度有望持续修复，带动公司光伏电池组件盈利修复。
- 磁材业务：公司磁材业务龙头地位稳固，在家电和汽车领域市占率持续提升；横向拓展和纵向延伸布局多个磁材新品，在新能源汽车的车载充电机OBC、充电桩充电模块、热管理系统，AI服务器用PSU电源、二次模块电源、芯片电感等领域出货高速增长；借助材料优势为下游客户提供一站式解决方案，振动器件和合金顶锤规模行业领先，铜片电感已放量供应服务器、通讯电源、GPU等领域客户；EMC滤波器件、一体式贴片电感产品已切入新能源汽车、储能、AI等领域。
- 锂电业务：公司锂电业务聚焦小动力多领域应用市场，在高稼动率下保持市场拓展；持续丰富产品类别，推出多款高容量的E型和P型新产品，完成全极耳产品的技术储备，有望提升竞争力。
盈利预测、估值与评级
微调公司2025-2027年盈利预测至19、22、25亿元，当前股价对应PE分别为19、16、14倍。公司三大业务稳健向好，磁材龙头地位稳固、积极布局新品，光伏凭借差异化战略维持盈利，锂电小动力业务积极拓展市场，有望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化、光伏行业竞争加剧、需求不及预期。
