2026年中报点评：26H1公司营收/归母同比+30.9%/+126.9%，轻烃龙头破局乘风起

2026年上半年，卫星化学实现营收307.13亿元，同比增加30.9%，归母净利润62.27亿元，同比大幅增长126.9%。扣非归母净利润为60.53亿元，同比增长109%。第二季度单季度营收和归母净利润分别为180.36亿元和41.1亿元，环比增长显著，扣非归母净利润为40.99亿元，环比增长109.8%。这些数据反映出公司业绩强劲增长，盈利能力大幅提升。

卫星化学是全球唯一打通“乙烷资源-码头-船队-接收设施-C2深加工”全链条的企业，核心原料乙烷定价锚定美国天然气价，构筑了强大的成本护城河。2026年第二季度，气头乙烯毛利约3034元/吨，相较油头和煤头路线分别超额利润约4219元/吨和3582元/吨。这一独特优势使公司在乙烯生产领域具备显著的成本和品质优势。

报告显示，卫星化学的功能化学品和高分子材料业务分别实现营收233.69亿元和72.56亿元，营收同比增长35.07%和18.81%，毛利率分别提升9.13pct和2.93pct。公司正加快高分子乳液、高吸水性树脂、精丙烯酸、芳烃联合装置等项目建设，拓展轻烃综合利用高附加值产品，未来有望进一步提升产品附加值和市场竞争力。

全球乙烯行业正经历产能调整，未来12-18个月预计关停超3000万吨/年老旧乙烯产能，主要集中欧洲和东北亚。中东冲突导致能源成本高企，全球乙烯装置面临停产或降负。在此背景下，卫星化学凭借其乙烷裂解制乙烯项目的成本和品质优势，有望获得较强市场竞争力。

报告提示的主要风险包括原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。这些风险可能对公司业绩产生不利影响，投资者需密切关注相关市场变化和公司项目进展。