兴证能源化工2026年氨纶行业近况更新

一、核心要点

1. 行业周期与价格：氨纶行业于2025年完成周期筑底，年末40D氨纶价格触底约23000元。2026年1-4月受MDI涨价影响，40D氨纶涨幅26%，5-8月上半月传统淡季价格微跌至28500元，多数供应商未大幅降价。
2. 产能与集中度：全球氨纶产能十四五期间年均增速约10%，2026年中国产能增幅约5.2%，国内产能占全球94%。2025年末国内产能达153万吨，前五厂产能占比达83%。
3. 供需与库存：2025年行业平均负荷80%，2026年负荷波动，7月低至64%，当前回升至80%，后续或升至85%。2025年末库存38天，2026年4月底降至32.14天，4-8月累库20天，后续存在金九银十去库预期。
4. 需求与出口：2015-2020年下游需求年均增速9.2%，2026年上半年增幅21%，受益防晒、家纺、运动服饰等领域拓展，全年需求或达123万吨。2026年上半年出口3.9万吨，内销及出口均保持增长，海外下游库存低位，存在刚需补库需求。
5. 行业协同与竞争：2026年反内卷协同频繁，多地召开行业碰头会，约定市场回暖后涨价。新投产装置成本显著降低，2024-2026年单万吨投资仅1.5亿，远低于2021-2022年的10亿。头部企业加工费约7-9千元/吨，部分老装置加工费仍无利甚至停产。
6. 风险事件：诸暨某氨纶企业破产，该企业近年现金流持续为负，产能扩张亏损严重。若瑞安静安有20万吨产能增量，2027年产能增速或达8.9%。
7. 下游动态：2026年下游订单后压，广东佛山棉氨类负荷从20%升至30%，江浙、潮汕涤氨类负荷仍低。油价波动影响涤纶需求，进而带动氨纶需求，预计8月底至9月需求回升。

二、风险与关注

1. 诸暨破产企业案例反映行业部分企业资金压力与产能扩张风险。
2. 瑞安静安产能增量可能加剧行业竞争。
3. 下游订单兑现及头部工厂意愿影响价格弹性。

三、供需细节与下游动态

1. 下游需求待释放，预计8月底至9月逐步回升。
2. 今年库存偏低，下半年若刚需跟上，产销有望放量。
3. 行业处于低产能增速、中位库存的良性循环，下半年需求预计超上半年，8月产销率或接近满产满销，三季度价差好于二季度，跌价空间有限，价差或保持稳定。
4. 十五五期间需求增速预期10%，产能增速放缓，行业集中度高，供需环境或更健康。