兴证社服零售美护：东方甄选、学大教育、宋城演艺近况更新

东方甄选2026财年营收57亿（+29.8%），经营利润6.6亿（+700%），净利润5.4亿（+400.86%）。剔除特定影响后，营收同比增长36.3%，经营利润同比增长1366%。GMV达102亿（+17.2%），自营产品占比53%（54亿），抖音订单数量同比增长6.3%。毛利率35.8%（+3.8%），经营利润率11.6%（+14.1%），净利率9.54%（+9.4%）。下半年经营利润率有望进一步提升，主要得益于自营产品布局和费用控制。自营产品累计推出1009款，2026财年净新增277款，涵盖食品、日用品、家居等多个领域。计划2027财年新增1000款SKU，预计推出多个爆款单品。

学大教育广东区域中高考复读客群占比高，课时费增长3%，春季高考等新业务带动收入，整体目标增长20%以上。广东区域竞争激烈，头部机构占比约50%，小机构（含无牌经营）增加，存在不确定性。广东区域客单价约10万，校区利润率约30%，新业务如春季高考、暑期营等带动收入增长。

宋城演艺2026年上半年净利润降14.4%，线下盈利降20.4%，各大项目量价齐跌，客单价下降。毛利率下降5.2个百分点，净利率下降约1个百分点，主要受线下业务下滑影响。董事长变动影响弱，公司治理结构成熟，战略制定由老板主导。完成1.2亿股份回购并注销，分红率达80%，加大投资者回报力度。在管理、运营、创作、营销环节进行AI赋能，提升产品吸引力。旅游景气度下行，经营压力加大，但公司已进行内部调整和内容创新。

教育服务行业正经历转型，东方甄选通过自营产品布局和多渠道布局实现业绩增长，学大教育则聚焦广东区域发展新业务。行业竞争激烈，头部机构优势明显，但小机构增加带来不确定性。AI技术开始应用于管理、运营、创作、营销环节，提升产品吸引力。未来需关注政策变化、市场竞争和消费者需求变化。

东方甄选未来股权激励费用分摊可能拉低利润率，人民币升值可能影响汇兑损益。学大教育广东区域竞争加剧存在不确定性。宋城演艺线下业务下滑导致毛利率、净利率下降，旅游景气度下行加大经营压力。需关注行业政策变化、市场竞争格局和宏观经济环境对相关企业经营的影响。