东吴电新蔚蓝锂芯2026半年报业绩交流会纪要

一、核心要点
2026年上半年蔚蓝锂芯业绩显著增长：营收48.5亿元（同比增30.35%），归母净利润5.1亿元（同比增53.39%），扣非净利润超5亿元（同比增41.25%）；二季度归母净利润3.15亿元，环比增近61%。三大业务板块营收分别为：锂电池25亿元（同比增58.43%）、金属材料13.6亿元（同比增14.83%）、LED8.6亿元（同比基本持平）。利润方面，锂电池超3.42亿元（同比增119%），金属材料超9873万元（同比增15.21%），LED二季度利润同比降18.64%但环比增12.88%。锂电关键数据：上半年出货近4亿颗（均价6.5元/颗，同比增16.95%），单颗盈利0.87元（同比增74%）；下游应用以工具（60%）、清洁电器（12%-13%）、智能出行（12%-13%）、BBU及飞行器（约8%）为主。

二、业务与投资线索

1. BBU业务：2026年出货目标7000万颗（代工5000万颗、直供1500万颗、联合开发200万颗），2027年指引1.5-2亿颗，对应利润7-10亿元；国内仅2.5家供应商可进入北美市场，供需紧张或持续至2028年。
2. 全极耳（拳击耳）业务：2026年底形成5条产线（马来西亚3条、淮安2条），2026-2027年供需偏紧，2028年达紧平衡；应用于BBU、无人机、高端工具等，海外客户订单结构优化，材料上涨已顺价传导，二季度验证盈利韧性。
3. 其他布局：全碱磷酸铁锂+三元路线具竞争力；小圆柱电池2027年产能2.5亿颗，目标满产满销，单颗盈利有望提升；多吉尔电池当前单颗盈利0.6-0.8元，2027年通过订单结构优化提升盈利。
4. 业绩节奏：2026年Q3锂电相关利润环比增约30%，Q4业绩爆发，BBU直供订单（1500-2000万颗）贡献显著利润；2027年金属材料+LED营收目标增10%（约4亿元），电芯出货量增2亿颗（合计超25亿颗）。
5. 客户与市场：终端客户含谷歌、AWS，直接客户含伟创力、新浦等；小圆柱、BBU场景受关注度不足，机构研究深度不够影响共识；公司为锂电池稀缺标的，兼具估值便宜、高增长属性，是头部人形机器人主机厂主力供应商，素品明日上市。

三、风险与关注

1. 公司暂不提前发布2027年业绩指引，避免无效沟通，将通过实际业绩获取信任。
2. 小圆柱、BBU场景市场关注度不足，机构研究深度不足或影响定价与资金关注。
3. LED板块二季度利润同比下滑，后续利润表现存不确定性。
4. 传统数据中心UPS方案在高功耗机柜应用劣势凸显，分布式OC P架构方案趋势下，公司业务推进及市场拓展需进一步跟踪。

四、交流说明
本次会议为东吴电新组织的业绩交流会，参会主体含公司董事、董秘及机构投资者，部分内容为个人观点，不构成投资建议。