东吴电新 中矿资源2026半年报业绩交流会

一、核心经营业绩

• 营收利润增长：2026年上半年公司实现营业收入36.6亿元，同比增长12.03%；归母净利润11.11亿元，同比增长1147%；扣非净利润10.83亿元，同比增长14339%，盈利能力显著恢复。
• 逐季环比提升：上半年净利润逐季环比提升，连续五个季度环比上涨，下半年预计随锂金矿销售盈利进一步提升。
• 板块业绩：锂电新能源板块上半年营收29.52亿元，毛利15.4亿元，毛利率52.19%，贡献净利润9.35亿元；稀有轻金属板块营收5.1亿元，毛利3.58亿元，毛利率70.19%，贡献净利润1.91亿元；下半年订单增加后损益将与去年基本持平。
• 成本情况：碳酸锂单位成本Q1约7.8万元/吨，Q2因辅料价格上涨升至8万元/吨；锂精矿单位成本约610美元/吨，矿山端成本占比77%，海运占23%。

二、投资与产能线索

• 碳酸锂出货：维持5.5万吨出货目标，下半年锂精矿到港正常、生产恢复，预计可完成目标；当前持津巴布韦锂精矿配额50万吨，预计明年上半年仍可获取配额支持。
• 硫酸锂工厂：规划10万吨硫酸锂工厂，可降低运输、出口税负、锂渣处理成本，预计投产后市碳酸锂全成本可降至7万元/吨以下。
• 比基塔矿山技改：技改项目预计2027年3-4月完成，通过“重介抛废+关键选抛废”工艺将锂精矿产能从30万吨提升至40万吨，入选品位从1.2-1.3提至1.6-1.8，可利用低品位矿。
• 比基塔矿山坦矿分离：尾矿选坦已投产，精矿选坦预计2026年底/2027年Q1投产，合计年获坦矿500-600吨，当前坦矿有欧洲订单。
• 纳米比亚储煤部冶炼厂：采用回转窑工艺，因多金属综合回收需要处于爬坡试验阶段，回收率待提升，预计2026年底实现量产，烟化炉预计2027年Q4投产，年设计产出33吨锗。
• 赞比亚凯东马铜项目：代料试车有序推进，预计2026年8月底全试生产，9月20日正式投产，2026年计划销售铜精矿约1万吨（对应金属量3000吨），2027年3月铜冶炼厂投产后将形成5万吨铜产能，公司正寻找新铜矿资源以扩至10万吨铜产能。
• 海外新锂资源：积极寻找海外新锂资源点，若找到则国内工厂可维持原有原料方式，津巴布韦锂精矿可就地转产，预计2-3年内锂总产能达11.5万吨。
• 收购马拉维坦矿项目：处于尽调及协议谈判阶段，对方公告后公司仍在推进，项目含20万吨氧化坦、1万吨氧化坦及其他稀有元素。

三、行业与风险关注

• 碳酸锂供需：公司看好长期行情，认为价格维持在45万/吨左右较为合理，不会追求过高价格以保障行业稳定发展。
• 津巴布韦出口管制：上半年41万吨锂精矿、4700吨碳酸锂未销售，经营现金流为-2.27亿元，下半年随精矿到港销售现金流将改善。
• 硫酸锂投产：需关注建设进度及当地政策稳定性。
• 海外项目推进：需关注ODI政策规范对资金审批的影响，当前ODI未收紧但审核更严格，公司定增按原计划推进，需630后更新合规文件。
• 国内色母业务：受行业竞争影响，毛利率保持稳定，下半年海外销售旺季表现预计好于上半年，全年营收与去年基本持平，利润维持原有水平。