关注锂板块需求预期修复 工业金属铜铝动态

一、有色金属板块整体

• 宏观层面：美国通胀、就业数据支撑今年加息预期推迟或不加息，三四季度看好板块估值修复。
• 投资机会：工业金属铜（非美现货供给紧张）和铝（国内去库支撑）均有投资机会。

二、锂板块（碳酸锂）

• 行业状态：过去两个月碳酸锂呈“强现实弱预期”，二季度后市场逐步认知；二季度隐性库存显性化压制价格峰值，当前每周显库去库量达六七千吨。
• 弱预期原因：明年储能需求担忧、高补贴省份增量信心不足、动力电池带电量提升空间、明年新增产能规模被机构按纸面上调。
• 核心观点：供给端实际产量大概率低于名义产能，项目投产会遇工程、地缘、政策等问题；需求端储能仍需政策支持，明年需求难提前半年精准判断；宁德时代下半年需求指引较乐观，碳酸锂供需规模约200万吨，供给增量难匹配需求增速。
• 投资建议：锂板块前期悲观预期定价充分，底部反弹可期，关注需求预期向上修复，优先选弹性标的，当前14-5万的碳酸锂价格下上游赔率足够。

三、工业金属（铜、铝）

• 铜：沪铜库存7万吨、伦铜库存20万吨（环比降1.8万吨），升贴水抬升，非美现货供给紧张；纽铜库存74万吨创历史新高，环比增1.3万吨；国内下游开工率59%，环比增1个百分点，宏观加息预期缓和支撑铜价，建议关注。
• 铝：国内铝锭+铝棒周度库存103.5万吨，环比降2.2万吨；下游龙头开工率59.9%，环比降0.2个百分点，库存支撑铝价，权益板块与商品价有背离，建议关注估值修复机会。

四、风险与关注

• 风险：美国地缘政策变动影响锂等项目投产；锂价未达18万以上难驱动排产改善；国内铜铝下游需求疲软。
• 后续关注：锂板块需求预期修复、明年供给实际增量；美国铜原料进口关税政策；铝国内去库及开工率情况；美联储加息预期变化。