有色金属周报：铜铝需求修复维持去库，看好锂后续行情

有色金属 2026-03-04 吴晋恺,王钦扬,金云涛国金证券王英文

铜：高景气维持。库存快速下跌，铜需求端快速恢复。LME铜价+2.41%至12120美元/吨，沪铜+1.26%至9.59万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-68.85美元/吨，全国主流地区铜库存环比下降18.29%。冶炼端，再生铜供应紧张，精废价差收窄，内贸粗铜加工费大幅下跌。消费端，SMM铜线缆企业开工率70.77%，环比增加0.24个百分点，整体开工表现平稳，但新增订单普遍偏弱。
铝：高景气维持。中东供应有望迎来非线性扰动，国内旺季将近。LME铝价+1.96%至3254.5美元/吨，沪铝-0.35%至2.39万元/吨。供应端，国内主流消费地铝棒库存环比下降2.8万吨，氧化铝开工率76.43%。库存方面，铝锭社会库存累库1万吨，电解铝厂铝锭成品库存下滑。成本端，氧化铝因几内亚削减铝土矿出口规模陷入多空博弈。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率64%，各板块开工率差异化回升，但整体水平仍不及去年同期。
金：高景气维持。短期流动性冲击已接近尾声，长逻辑更顺。COMEX金价+2.51%至4521.3美元/盎司。受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。中东局势升级对欧洲经济构成明显冲击，可能带来“滞胀风险”。

铜：供应端，进口铜精矿加工费下跌，库存去库。冶炼端，再生铜供应紧张，精废价差收窄。消费端，线缆企业开工率平稳，新增订单偏弱。
铝：供应端，铝棒库存下降，氧化铝开工率下降。库存方面，铝锭社会库存累库，电解铝厂铝锭成品库存下滑。成本端，氧化铝供应过剩预期与成本抬升博弈。需求端，下游加工龙头企业开工率回升，但整体水平仍不及去年同期。
金：受地缘政治风险影响，市场强势震荡。中东局势升级对欧洲经济构成冲击，可能带来“滞胀风险”。

稀土：氧化镨钕价格上涨1.41%。电子盘流动性冲击逐步去化，价格逐步企稳回升。行业供改持续推进，海外仍有较大补库需求。建议关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源。
锑：锑锭价格环比下降0.60%。价格回调更多系投机资金获利了解离场。出口恢复预期持续，需求拐点向上。建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
钼：钼精矿价格环比持平，钼铁价格环比下降1.08%。产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。建议关注金钼股份、国城矿业。
锡：锡锭价格环比上涨0.89%，库存环比下降16.35%。下游展现较强补库意愿。缺油预期下，缅甸锡矿供应或受影响。印尼可能禁止锡原料出口，锡材加工企业或催生较大补库需求。建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
钨：钨精矿价格环比下降1.72%，仲钨酸铵价格环比下降1.36%。价格回调更多系贸易商获利了结。海外加大战略备库，民用需与军工需求共振。建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业。

锂：碳酸锂均价-1.4%至15.22万元/吨，氢氧化锂均价-3.1%至14.88万元/吨。产量环比上升，库存略降。价格上行主要受海外原料供应担忧和新能源汽车出口数据提振。市场短期或维持宽幅震荡格局。
钴：长江金属钴价-0.3%至42.95万元/吨，钴中间品CIF价+0.0%至25.9美元/磅。刚果（金）出口管控政策增加钴中间品出口不确定性，国内原料供应结构性偏紧，对钴价形成底部支撑。电解钴价格高位震荡，钴中间品市场陷入“有价无市”，硫酸钴价格小幅走弱。需求端普遍持观望态度。钴价整体仍具上行空间。
镍：LME镍价+2.0%至1.72万美元/吨，上期所镍价+2.1%至13.55万元/吨。LME镍库存-0.04万吨至28.76万吨。供应端，2月精炼镍产量环比减少，3月预估产量将环比大增。需求端表现分化，合金等需求存支撑，但不锈钢维持观望，三元采购清淡。印尼镍矿产量目标引发关注。镍价维持区间震荡。