京东健康（6618.HK）2026年中期业绩公告点评：收入延续稳健增长，AI+供应链驱动健康服务生态深化

2026年中期，京东健康实现收入408.88亿元，同比增长15.9%，经营盈利31.74亿元，同比增长49.2%。收入增长主要得益于活跃用户增加、用户额外购买、医药健康产品线上渗透率提升及品类丰富。服务收入69.84亿元，同比增长17.2%，快于商品收入。公司深化与诺和诺德、信达生物等药企合作，上半年首发65款新药。AI医疗业务从健康咨询向长期健康管理延伸，升级AI医生“大为”，推出“京东知医”，并在多家医院落地“京东卓医”。供应链效率提升带动毛利率同比提升0.9pct至26.1%，Non-IFRS经营利润率提升1.5pct至8.5%

医药零售赛道持续受益于行业集中度提升和供应链优势。京东健康通过深化与头部药企合作，上半年首发65款新药，丰富产品品类。商品收入同比增长15.6%，主要来自活跃用户增加、用户额外购买及线上渗透率提升。服务收入同比增长17.2%，持续快于商品收入。头部平台供应链优势及行业集中度提升逻辑有望进一步兑现，为医药零售业务增长提供持续动力

报告重点分析了京东健康核心财务表现、医药零售业务增长逻辑、AI医疗业务布局及供应链效率提升。在财务方面，报告指出收入延续双位数增长，核心经营利润增速明显快于收入增速，盈利能力持续改善。医药零售业务通过用户增长、品类丰富及头部药企合作驱动收入增长。AI医疗业务从健康咨询向长期健康管理延伸，通过“硬件+AI+服务”模式提供持续健康管理。供应链能力提升带动毛利率改善，Non-IFRS经营利润率提升1.5pct至8.5%

当前医药健康市场呈现行业集中度提升趋势，头部平台供应链优势显著。京东健康通过深化与诺和诺德、信达生物等头部药企合作，上半年首发65款新药，丰富产品品类。AI医疗业务加速落地，从健康咨询向长期健康管理延伸，覆盖C端、医生端及院内场景。供应链效率提升带动毛利率同比提升0.9pct至26.1%，Non-IFRS经营利润率提升1.5pct至8.5%。市场整体竞争激烈，但头部平台通过供应链和AI技术优势持续巩固市场地位

研报提示了行业竞争加剧、AI医疗商业化不及预期、医保政策变化及医药零售增速放缓等风险。行业竞争加剧可能导致市场份额争夺加剧，影响盈利能力。AI医疗商业化落地仍需时间，若不及预期可能影响业务增长。医保政策变化可能影响医药零售业务收入和利润。医药零售增速放缓可能影响公司整体收入增长，需关注市场变化及应对策略