9 月服装社零同比增长 4.7%, 9月纺织出口同比增长承压：纺织服装 11 月投资策略

核心观点

• 行情回顾：10月A股纺服板块强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造；11月以来延续亮眼表现，品牌服饰优于纺织制造；港股纺服指数10月下跌，11月转涨。涨幅领先公司包括江南布衣、森马服饰、赢家时尚等。
• 品牌服饰观点：
  • 9月服装社零同比增长4.7%，增速环比提升。
  • 10月电商表现较好，全品类增速环比增加，户外品类增长领先，运动服饰同比增长19%。
  • 运动服饰领先品牌：露露乐蒙（88%）、亚瑟士（47%）、迪桑特（35%）。
  • 户外品牌领先品牌：凯乐石（55%）、伯希和（41%）、骆驼（39%）。
  • 休闲服饰领先品牌：地素（93%）、利郎（85%）、雪中飞（49%）。
  • 家纺品牌领先品牌：亚朵星球（44%）、洁丽雅（31%）、罗莱家纺（30%）。
  • 个护品牌领先品牌：淘淘氧棉（48%）、全棉时代（34%）、维达（33%）。
  • 小红书粉丝增速领先品牌：运动户外（MAIA、可隆、昂跑）、休闲时尚（ICICLE之禾、海澜之家、优衣库）、母婴个护（奈丝公主、全棉时代、Babycare）。
• 纺织制造观点：
  • 10月越南纺织品出口同比-1.0%，中国纺织品出口同比-9.1%。
  • 10月印尼/印度/越南PMI均上升，维持在50以上。
  • 内外棉价格10月小幅上涨/下跌，羊毛价格下降。
  • 10月台企营收分化，未来展望乐观，订单回稳，关税影响淡化。
• 投资建议：
  • 重点关注纺织制造反弹及消费创新机遇。
  • 纺织制造：申洲国际、华利集团、开润股份、新澳股份、伟星股份。
  • 品牌服饰：安踏体育、李宁、特步国际、361度、稳健医疗、海澜之家。
• 风险提示：宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。