2026年中期业绩公告点评：业绩如期释放，金岭投产在即

公司2026年中期业绩表现亮眼，符合预期

业绩表现
2026年上半年，公司实现营收18.63亿元，同比增长50.23%；净利润9.05亿元，同比增长50.70%；扣非归母净利润9.05亿元，同比增长50.70%。公司业绩如期释放，符合此前预期。

产量情况

• 金岭矿：采矿量189万吨，同比下降4.4%；选矿量166万吨，同比增长30.3%。生产金精矿41975吨，金锭1161.3千克，合计产金约2.02吨。销售金锭/金精矿含金807/715公斤，同比变动-0.5%/+30.2%，合计售金约1.5吨，同比增长11.9%。
• 新庄矿：铜精矿含铜1965吨，同比增长21.1%。

价格与成本

• 黄金价格：2026年上半年COMEX黄金均价4695美元/盎司，同比+52.48%；Q2单季度均价4514美元/盎司，同比+37.42%，环比-7.4%。
• 铜价：2026年上半年LME铜价1.31万美元/吨，同比+38.75%；Q2单季度铜价1.33万美元/吨，同比增长39.96%，环比增长3.78%。
• 成本：金岭矿采矿/选矿成本分别为63/92元/吨，同比变动-5.1%/+17.2%，生产成本合计155元/吨，同比增长7%。新庄矿采矿/选矿成本分别为137/115元/吨，同比变动-11.7%/+2.5%，生产成本合计252元/吨，同比变动-5.7%。

毛利率与净利率

• 金岭/新庄矿产品毛利率分别为80.7%/67.7%，同比+5.5/15.9pct；公司整体毛利率77.3%，同比+7.3pct；净利率53.3%，同比-0.3pct。

安全生产
2026年7月27日金岭露天采场发生局部溜坡，未造成人员伤亡和设备损失，采矿作业如常进行，在建工程项目未受影响。

远期项目进展

• 西藏哇了格矿：已完成转采所需文件工作，进入探转采阶段。
• 新庄矿：产能爬坡期末，计划将采矿规模提升至100万吨。
• 金岭金矿扩建：设备基础完工，球磨机安装完成80%，半自磨机安装完成50%，按计划推进。扩建后年产量有望达15吨黄金。

投资建议
公司产量加速爬坡，黄金价格上行有望提升盈利空间。预计2026-2028年归母净利分别为23.09/57.21/76.54亿元，对应PE分别为21/8/6X，维持“推荐”评级。

风险提示
金属价格大幅波动、在建项目不及预期、海外地缘政治风险等。