国泰海通机械20讲 半导体材料重点公司深度广钢气体

核心观点与逻辑

• 市场担忧与行业机遇：尽管近期广钢气体股价受贝塔及原因影响较弱，但半导体行业整体处于超级大扩产阶段，用气量随技术迭代持续提升，为气体供应商带来增长机遇。
• 商业模式优势：广钢以现场制气为核心业务，合同期限长（15-20年），收入稳定且长期，主要服务于半导体、面板等电子客户，受益于该领域高速扩产。
• 三阶段升维逻辑：广钢战略定位为多扩容、客户多元化、国际化，通过技术市场能力持续升维，获取更大市场空间和稳定性，包括存储、先进制程及海外市场拓展。

市场需求分析

• 存储市场：国内预计“十五五”期间新增150万片/月产能，对应每年200万方以上大宗电子气体增量，单万片用气量持续攀升（可达1.5万方以上）。
• 先进制程市场：国内“十五五”期间预计新增30万片/月产能，对应60万方以上需求增量；若光刻机突破，将加速该市场扩张。
• 全球市场：韩国存储产能目标提升至220万片/月以上，对应160-220万方/小时需求；美光等巨头加速扩张，美国、中国、韩国均为主要市场。

节奏与竞争格局

• 项目特点：单体项目规模大（3-4万方至8-12万方），执行急迫（签单至投产周期缩短至数月）。
• 国产厂商机遇：紧迫的交付需求下，具备完整设计能力和项目经验的厂商（如国产厂商）将获得更多市场份额。
• 广钢竞争优势：拥有充足项目经验、稳健技术方案和制造能力，在存储和先进制程领域具备领先地位。

广钢发展路径

• 存储市场：国内存量项目最多、最早进入的核心供应商，未来将保持核心地位和高市场份额。
• 先进制程市场：已打破外资垄断，西南项目逐步投产，有望在先进制程领域获取更大份额。
• 海外市场拓展：与韩国Air Firstt战略合作，联合开发超高纯氮制氮解决方案，正式进军韩国市场；未来可能参与更多国际市场。

业务布局与未来展望

• 增量气体品种：超临界二氧化碳、特种材料等，将为公司带来额外增长空间和更高利润率。
• 短期利润：预计2023年利润6.2亿，2024年超7亿（含氦气回收利润）；当前利润主要体现两年前项目，在手订单和未来投产项目将推动业绩持续增长。
• 未来信心：公司追踪项目超100万方，预计获取50%份额，稳坐核心客户端新增市场供应第一位置。

研究结论

广钢气体凭借其核心商业模式优势、清晰的三阶段升维逻辑、以及在存储和先进制程领域的领先地位，有望在半导体气体市场中获得持续增长和更高市场份额，成为具备全球竞争力的气体供应商。