恒力重工赋能新生，民营高端船企新星开启成长新周期

这份研报主要分析了恒力重工通过资产置换成为民营高端船企新星，开启成长新周期的投资价值。报告指出恒力重工已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力，2026年新签订单量排名位居中国第二、全球第二。凭借油轮订单全球领先、船用发动机自主可控、地理位置与基础设施优势、研发团队经验丰富、产能持续扩张等优势，有望在本轮造船周期中充分受益，业绩有望持续增长。预计公司2026~2028年归母净利润分别为77.22/129.63/178.52亿元，对应PE分别为24X/14X/10X。

造船市场景气上行，产能向头部集中。恒力重工作为民营船厂新锐力量，已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力，2026年新签订单量排名位居中国第二、全球第二。油轮订单全球领先、船用发动机自主可控、地理位置与基础设施优势、研发团队经验丰富、产能持续扩张等优势，使其有望在本轮造船周期中充分受益。但需关注原材料价格上涨、新船订单及价格不及预期、造船行业竞争格局恶化、产能扩张不及预期等风险。

报告重点分析了恒力重工的转型背景、业务能力、竞争优势及未来增长潜力。恒力重工通过重大资产置换置入100%股权，转型为船舶制造企业，成为国内“民营造船第一股”。其已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力，2026年新签订单量排名位居中国第二、全球第二。油轮订单全球领先、船用发动机自主可控、地理位置与基础设施优势、研发团队经验丰富、产能持续扩张等优势，使其有望在本轮造船周期中充分受益，业绩有望持续增长。预计公司2026~2028年归母净利润分别为77.22/129.63/178.52亿元。

当前造船市场景气上行，产能向头部集中。恒力重工作为民营船厂新锐力量，已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力，2026年新签订单量排名位居中国第二、全球第二。其油轮订单全球领先、船用发动机自主可控、地理位置与基础设施优势、研发团队经验丰富、产能持续扩张等优势，使其有望在本轮造船周期中充分受益。但需关注原材料价格上涨、新船订单及价格不及预期、造船行业竞争格局恶化、产能扩张不及预期等风险因素。

研报提示的主要风险包括：原材料价格上涨可能导致成本上升；新船订单及价格不及预期可能影响业绩增长；造船行业竞争格局恶化可能压缩利润空间；产能扩张不及预期可能影响未来发展。此外，还需关注宏观经济波动、政策变化等外部因素对造船行业的影响。这些风险因素需投资者密切关注，以全面评估投资价值。