家电行业2026W11周报：空调1-2月内销降幅收窄，外销韧性支撑

本报告导读： 家用电器业《科技赋能家电，静待大众需求复苏》2026.03.21家用电器业《地缘冲突或引发能源危机，热泵板块行情复盘》2026.03.19家用电器业《地缘冲突催化热泵户储机会，AWE家电AI融合升级》2026.03.16家用电器业《AI科技，慧享未来》2026.03.14家用电器业《两会强调扩内需促消费，面板价格持续上涨》2026.03.08 26年1-2月空调内销降幅收窄，外销韧性支撑，家电社零增速转正，地产指标仍处恢复，3月面板价格持续上涨。 投资要点： 产业在线空调数据发布，内销降幅收窄，外销韧性支撑。2026年1-2月累计来看，家用空调生产3282.4万台，同比下滑2.2%；销售3332.0万台，同比下滑0.8%；出口1925.3万台，同比增长2.1%；内销1406.7万台，同比下滑4.4%。26年1-2月内销略有下滑但好于此前排产预期的-13%，新一轮国补接力但刺激效果边际递减；外销小幅回暖，得益于海外补库需求逐步释放，新兴市场经济稳步复苏，对美关税压力趋缓，叠加高温天气常态化，制冷需求持续刚性增长。 家电社零增速转正，地产指标仍处恢复中。2026年1-2月家电社零1572亿元，同比+3.3%，增速转正环比修复；整体社零86079亿元，同比增长2.8%，开年呈现温和服务趋势；2026年1-2月房屋竣工面积6320万平米，同比-27.9%；新建商品房销售面积9293万平米，同比-13.5%。上海3月1日到3月20日二手房成交套数为18625套，同比+2%，“沪七条”政策效果持续显现。 3月面板价格持续上涨。根据Trendforce数据，3月各尺寸电视面板价格继续上涨，32/43/55/65寸价格环比2月各+1/+1/+2/+3美元。品牌方陆续为Q2世界杯、618以及北美Prime Day等活动等促销节点展开布局，电视面板需求因此维持平稳。与此同时，考虑到存储及各类零部件成本持续承压，品牌客户也更倾向于提前备货。预计面板厂将借此需求稳定的契机，继续推动电视面板价格保持上涨趋势。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。 本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头 科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666