【每周经济观察】第83期：厄尔尼诺指数明显上行

核心观点与关键数据

• 景气向上：华创宏观WEI指数继续回升，8月9日为4.62%，环比上升0.41%。驱动因素包括商品房成交面积、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量、钢厂线材产量。
• 资产配置：股票相对债券仍具备配置性价比，股债夏普比率差为1.13，但债股收益差处于历史低位。
• AI应用：大模型Token调用量预计全周约为74.7T，较前一周增长8.3%，头部模型商业化收入持续提升。
• 厄尔尼诺：nino3.4指数持续高于2015、2023年同期，录得2.6。
• 需求波动：出行数据有所波动，地铁客运人数同比-5%，国内航班执行数同比+0.6%。地产销售面积同比-7.2%。乘用车零售同比下滑22%。
• 生产分化：基建高频表现偏弱，水泥发运率继续下行，螺纹钢开工率小幅下滑。行业开工率分化，半钢胎、PVC等下滑，江浙织机等回升。
• 贸易数据：港口集装箱吞吐量环比-9.0%，四周同比3.2%。中国发往美国载货船舶数量同比回升10.9%。
• 物价上涨：油价大幅反弹，美油收于82.4美元/桶，布油收于88.5美元/桶。存储芯片价格持续上涨，DRAM:DDR5现货平均价上涨2.2%。
• 利率债：新增专项债发行连续两周超千亿，截至8月14日，全年已知累计完成进度54.7%。
• 资金情况：逆回购力度偏弱，DR001收于1.3611%，R007收于1.4119%。十年期国债收益率报1.6964%。

研究结论

• 宏观经济活动指数回升，但部分领域如出行、地产、乘用车零售仍显疲软。
• AI应用需求持续上升，商业化进程加速。
• 厄尔尼诺现象加剧，可能带来相关影响。
• 物价水平上涨，特别是能源和原材料价格。
• 资金面短期平稳，但需关注后续流动性变化。
• 地方政府专项债发行进度正常，对经济有一定支撑作用。