核心观点与关键数据
- 景气度观察：华创宏观WEI指数回升至3.44%，环比上行0.84%，显示经济活动有所改善。6月以来指数回落主要受消费（乘用车批零、商品房成交面积）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、螺纹钢开工率）拖累。
- 资产配置：股票相对债券仍具备配置性价比，股债夏普比率差处于历史高位，而债股收益差处于历史低位。
- 厄尔尼诺现象：nino3.4指数持续高于2015、2023年同期，显示厄尔尼诺强度加大。
需求端观察
- 服务消费：地铁客运量仍低于去年同期，国内航班执行数同比降幅收窄至0.7%。
- 耐用品消费：乘用车零售降幅有所收窄，7月前5日同比-15%。
- 地产销售：周度商品房住宅销售面积继续回升，同比+30%。
- 土地溢价率：百城土地溢价率有所回落，但仍维持相对高位，7月5日当周为9.7%。
生产端观察
- 基建：水泥发运率略高于去年同期，石油沥青装置开工率连续四周回升。
- 行业开工率：多数行业环比回落，尤其是汽车产业链、PTA；同比来看，除唐山高炉外，多数行业开工率低于去年同期。
贸易端观察
- 出口量：港口集装箱吞吐量同比回落至5.0%，二十大港口离港船舶载重吨增速回升，港口出境停靠次数同比回落。
- 出口运价：上海出口集装箱综合运价指数环比-4.3%，欧洲航线和北美航线运价均出现调整。
- 中美直接贸易流量：中国发往美国载货船舶数量同比回落至-20.7%。
- 潜在转口：对东盟出口同比或趋于回升，东盟主要国家港口停靠船舶数同比8.4%。
- 对中东出口：对中东出口或边际回落，中国发往中东四国载货集装箱船数同比-48.4%。
- 美国进口：本周边际回落，水运进口提单口径下，美国进口金额同比1.6%。
物价观察
- 大宗商品价格：国内外大宗品价格均继续回升，南华综合指数上涨1.1%，RJ/CRB商品价格指数上涨3.7%。
- 油价：美油收于71.4美元/桶，上涨3.8%；布油收于76美元/桶，上涨5.4%。
- 国内原材料价格：煤炭价格继续下跌，地产系价格继续偏弱，稀土价格继续上涨。
- 中游装备制造价格：光伏组件价格下跌，碳酸锂价格大幅下跌，存储价格继续上涨。
- 农产品价格：猪肉价格明显上涨，蔬菜价格明显下跌。
- 运价：波罗的海干散货指数上涨8.4%，CCFI指数上涨3.4%。
- 二手房价格：一线基本持平，全国下跌0.1%。
利率债观察
- 新增地方债发行计划：7月13日当周计划新增发行地方债660亿，其中一般债78亿，专项债582亿。
- 特殊地方债发行计划：已公布7月13日当周特殊地方债计划722亿，其中特殊再融资债净融资271亿，特殊新增专项债发行451亿。
- 国债周度净融资：已公布7月13日当周国债净融资1900亿，其中一般国债800亿，特别国债1100亿。
- 政策：2026年第三批“两重”建设项目近日已下达，共安排超长期特别国债资金1935亿元。
资金观察
- 央行公开市场操作：本周净回笼资金4165亿，下周到期资金10820亿。
- 资金利率：DR001、DR007、R007分别较7月3日环比下行-0.24bps、-0.99bps、-1.12bps。
- 债券收益率：1年期、5年期、10年期国债收益率分别较7月3日环比下行-2.95bps、-0.44bps、-0.65bps。
