【每周经济观察】海外周报第60期：美国经济活动指数明显回升

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年09月08日 【每周经济观察】 美国经济活动指数明显回升海外周报第 60期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：01066500887 邮箱：zhangyu3hcyjscom执业编号：S0360518090001 联系人：李星宇 邮箱：lixingyuhcyjscom 相关研究报告 《【华创宏观】市场等待8月非农数据出炉 海外周报第59期》 20240902 《【华创宏观】出行链热度有所回落每周经济观察第33期》 20240902 《美欧制造业PMI不及预期海外周报第58 期》 20240826 《【华创宏观】出口量价高频数据有所回落每周经济观察第32期》 20240825 《【华创宏观】海外周报第57期：欧美日商品消费景气度如何？收入与储蓄视角的观察》 20240819 核心观点： 1、重要数据回顾：美国8月非农就业人数、7月JOLTs职位空缺数、8月ISM制造业PMI不及预期。欧元区7月PPI同比降幅、8月服务业PMI终值不及预期，8月制造业PMI终值好于预期。 2、美国基本面高频：景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、消费（红皮书商业零售同比边际回升）、就业（美国初请、续请失业金人数回落）、地产 （房贷申请数量回升）。景气下行的有：物价（大宗价格、汽油零售价回落）3、美国流动性高频：美国、欧元区金融条件收紧。离岸美元流动性：有所恶化。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差有所回落。 一、过去一周重要数据回顾 1、美国7月JOLTs职位空缺数降至2021年初以来最低，8月非农就业人数不及预期，8月标普全球制造业PMI、ISM制造业PMI数据不及预期。 2、欧元区7月PPI同比降幅不及预期，欧元区8月制造业PMI终值好于预期，8月服务业PMI终值不及预期。 二、周度经济活动指数 美国经济活动指数明显回升。8月31日当周，美国WEI指数升至241（四周移动平均为198），上周为180（四周移动平均为180）。德国经济活动指数明显回升。9月1日当周，德国WAI指数升至025（四周移动平均为014），上周为008（四周移动平均为011）。 三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。8月31日当周，美国红皮书商业零售同比升至63，前一周为50。 2、地产：美国按揭贷款利率持平，房贷申请数量回升。9月5日，美国30年期抵押贷款利率635，前一周为635，前两周为646。8月30日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至2305，环比前一周上升16。 四、就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落。 、物价：大宗价格明显回落，美国汽油零售价格回落。9月6日，RJCRB商品价格指数26686，较周初跌37，较两周前跌43。9月2日，美国汽油零售价319美元加仑，较前一周跌07，较前两周前跌29。 六、金融 1、金融状况：美国、欧元区金融条件收紧。9月6日，美国彭博金融条件指数为044，一周前为086，两周前为071。同期，欧元区彭博金融条件指数为050，一周前为090，两周前为073。 2、离岸美元流动性：有所恶化。9月6日，日元兑美元掉期基差为289bp，欧元兑美元掉期基差为25bp，一周前分别为253bp、06bp。 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄。 风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。 目录 海外高频数据及事件跟踪4 （一）过去一周重要数据及事件回顾4 （二）未来一周重要经济数据及事件4 （三）周度经济活动指数4 （四）需求5 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升5 2、地产：美国按揭贷款利率持平，房贷申请数量回升5 （）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落6 （六）物价：大宗价格明显回落，美国汽油零售价回落6 （七）金融7 1、金融状况：美国、欧元区金融条件收紧7 2、离岸美元流动性：有所恶化7 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄8 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历4 图表28月31日当周，美国WEI指数升至2415 图表39月1日当周，德国WAI指数升至0255 图表48月31日当周，美国红皮书商业零售同比边际回升至635 图表5美国30年抵押贷款利率回落至6356 图表6美国MBA市场综合指数回升至23056 图表7美国初请失业金人数回落6 图表8美国续请失业金人数回落6 图表9近期大宗商品价格明显回落7 图表10美国汽油零售价回落7 图表11美国、欧元区金融条件收紧7 图表12日元、欧元兑美元掉期基差走阔8 图表1310年期德意国债利差走阔、德葡国债利差收窄8 图表1410年期美欧、美日国债利差收窄8 海外高频数据及事件跟踪 （一）过去一周重要数据及事件回顾 1）美国7月JOLTs职位空缺数降至2021年初以来最低，8月非农就业人数不及预期， 8月标普全球制造业PMI、ISM制造业PMI数据不及预期。1）美国7月JOLTs职位空 缺7673万人，预期810万人，前值从8184万人修正为791万人。2）美国8月非农就 业人数增加142万人，低于预期的16万人。失业率降至42，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为43。3）美国8月标普全球制造业PMI终值479，预期481，7月终值496。美国8月ISM制造业PMI为472，低于预期的475，前值468。 2）欧元区7月PPI同比降幅较预期降幅偏小，欧元区8月制造业PMI终值好于预期， 8月服务业PMI终值不及预期。1）欧元区7月PPI同比降21，预期降25，前值从 降32修正为降33；环比升08，预期升03，前值从升05修正为升06。2）欧元区7月零售销售环比升01，预期升01，前值从降03修正为降04；同比降01，预期升01，前值从降03修正为降04。3）欧元区8月服务业PMI终值529，预期533，7月终值519。欧元区8月制造业PMI终值458，预期456，初值456，7月终值458。 3）日本上半年出生人口创同期新低。日本厚生劳动省发布数据显示，上半年日本出生人数为350074人，同比下降57；上半年死亡人数同比增加18至811819万人；全国人口自然减少461745万人。 （二）未来一周重要经济数据及事件 图表1未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据事件 美国 9月9日 7月商业批发库存季节调整、7月商业批发销售季节调整 9月10日 7月消费信贷季调百万美元、7月消费信贷季调折年率 9月11日 8月CPI季调同比、8月核心CPI季调同比、9月美国总统候选人哈里斯和特朗普在ABC新闻进行辩论 9月12日 8月PPI最终需求季调同比、8月核心PPI季调同比 9月13日 8月政府财政赤字、8月出口价格指数同比、9月密歇根消费者情绪指数初值、9月密歇根大学5年期通胀率预期初值 欧元区 9月12日 9月欧洲央行公布利率决议、9月欧洲央行召开货币政策会议、9月欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 日本 9月9日 第二季度不变价GDP同比修正、7月经常项目差额季调 9月10日 8月M2同比、7月营建订单同比 9月12日 8月企业商品价格指数同比、第三季度BSI大型制造业信心指数 资料来源：Wind，华创证券 （三）周度经济活动指数 美国经济活动指数明显回升。8月31日当周，美国WEI指数升至241（四周移动平均为198），上周为180（四周移动平均为180）。 德国经济活动指数明显回升。9月1日当周，德国WAI指数升至025（四周移动平均 为014），上周为008（四周移动平均为011）。 图表28月31日当周，美国WEI指数升至241图表39月1日当周，德国WAI指数升至025 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 （四）需求 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升 美国红皮书商业零售同比增速边际回升。8月31日当周，美国红皮书商业零售同比升至 63，前一周为50。 图表48月31日当周，美国红皮书商业零售同比边际回升至63 资料来源：Wind，华创证券 2、地产：美国按揭贷款利率持平，房贷申请数量回升 美国抵押贷款利率持平。9月5日，美国30年期抵押贷款利率635，前一周为635，前两周为646。 抵押贷款申请数量回升。8月30日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至2305，环比前一周上升16。 图表5美国30年抵押贷款利率回落至635图表6美国MBA市场综合指数回升至2305 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落 美国初请失业金人数回落，续请失业金人数回落。8月31日当周，美国初请失业金人数 227万人，前一周为232万人。8月24日当周，美国续请失业金人数1838万人，前一周为1860万人，两周前为1855万人。 图表7美国初请失业金人数回落图表8美国续请失业金人数回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）物价：大宗价格明显回落，美国汽油零售价回落 大宗价格明显回落。9月6日，RJCRB商品价格指数26686，较周初跌37，较两周前跌43。 美国汽油零售价格回落。9月2日，美国汽油零售价319美元加仑，较前一周跌07，较前两周前跌29。 图表9近期大宗商品价格明显回落图表10美国汽油零售价回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （七）金融 1、金融状况：美国、欧元区金融条件收紧 美国、欧元区金融条件收紧。9月6日，美国彭博金融条件指数为044，一周前为086，两周前为071。同期，欧元区彭博金融条件指数为050，一周前为090，两周前为073。 图表11美国、欧元区金融条件收紧 资料来源：Bloomberg，华创证券；彭博金融条件指数越大表示金融状况越宽松，越小表示越紧缩 2、离岸美元流动性：有所恶化 日元、欧元兑美元3个月掉期基差回落。9月6日，日元兑美元掉期基差为289bp，欧元兑美元掉期基差为25bp，一周前分别为253bp、06bp。 图表12日元、欧元兑美元掉期基差走阔 资料来源：Bloomberg，华创证券 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄 10年期德意国债利差走阔，德葡国债利差收窄。9月6日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为633bp、1386bp，一周前分别为637bp、1347bp。 10年期美欧国债利差收窄、美日国债利差收窄。9月5日，10年期美欧国债利差为1425bp，一周前为1521bp。9月5日，10年期美日国债利差为2826bp，一周前约为2988bp。 图表1310年期德意国债利差走阔、德葡国债利差收窄 图表1410年期美欧、美日国债利差收窄 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师