【每周经济观察】海外周报第60期：美国经济活动指数明显回升

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年09月08日 【每周经济观察】 美国经济活动指数明显回升——海外周报第 60期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 联系人：李星宇 邮箱：lixingyu@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】市场等待8月非农数据出炉—— 海外周报第59期》 2024-09-02 《【华创宏观】出行链热度有所回落——每周经济观察第33期》 2024-09-02 《美欧制造业PMI不及预期——海外周报第58 期》 2024-08-26 《【华创宏观】出口量价高频数据有所回落——每周经济观察第32期》 2024-08-25 《【华创宏观】海外周报第57期：欧美日商品消费景气度如何？——收入与储蓄视角的观察》 2024-08-19 核心观点： 1、重要数据回顾：�美国8月非农就业人数、7月JOLTs职位空缺数、8月ISM制造业PMI不及预期。②欧元区7月PPI同比降幅、8月服务业PMI终值不及预期，8月制造业PMI终值好于预期。 2、美国基本面高频：�景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、消费（红皮书商业零售同比边际回升）、就业（美国初请、续请失业金人数回落）、地产 （房贷申请数量回升）。②景气下行的有：物价（大宗价格、汽油零售价回落）3、美国流动性高频：�美国、欧元区金融条件收紧。②离岸美元流动性：有所恶化。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差有所回落。 一、过去一周重要数据回顾 1、美国7月JOLTs职位空缺数降至2021年初以来最低，8月非农就业人数不及预期，8月标普全球制造业PMI、ISM制造业PMI数据不及预期。 2、欧元区7月PPI同比降幅不及预期，欧元区8月制造业PMI终值好于预期，8月服务业PMI终值不及预期。 二、周度经济活动指数 美国经济活动指数明显回升。8月31日当周，美国WEI指数升至2.41%（四周移动平均为1.98%），上周为1.80%（四周移动平均为1.80%）。德国经济活动指数明显回升。9月1日当周，德国WAI指数升至0.25%（四周移动平均为0.14%），上周为0.08%（四周移动平均为0.11%）。 三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。8月31日当周，美国红皮书商业零售同比升至6.3%，前一周为5.0%。 2、地产：美国按揭贷款利率持平，房贷申请数量回升。9月5日，美国30年期抵押贷款利率6.35%，前一周为6.35%，前两周为6.46%。8月30日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至230.5，环比前一周上升1.6%。 四、就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落。 �、物价：大宗价格明显回落，美国汽油零售价格回落。9月6日，RJ/CRB商品价格指数266.86，较周初跌3.7%，较两周前跌4.3%。9月2日，美国汽油零售价3.19美元/加仑，较前一周跌0.7%，较前两周前跌2.9%。 六、金融 1、金融状况：美国、欧元区金融条件收紧。9月6日，美国彭博金融条件指数为0.44，一周前为0.86，两周前为0.71。同期，欧元区彭博金融条件指数为0.50，一周前为0.90，两周前为0.73。 2、离岸美元流动性：有所恶化。9月6日，日元兑美元掉期基差为-28.9bp，欧元兑美元掉期基差为-2.5bp，一周前分别为-25.3bp、-0.6bp。 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄。 风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。 目录 海外高频数据及事件跟踪4 （一）过去一周重要数据及事件回顾4 （二）未来一周重要经济数据及事件4 （三）周度经济活动指数4 （四）需求5 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升5 2、地产：美国按揭贷款利率持平，房贷申请数量回升5 （🖂）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落6 （六）物价：大宗价格明显回落，美国汽油零售价回落6 （七）金融7 1、金融状况：美国、欧元区金融条件收紧7 2、离岸美元流动性：有所恶化7 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄8 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历4 图表28月31日当周，美国WEI指数升至2.41%5 图表39月1日当周，德国WAI指数升至0.25%5 图表48月31日当周，美国红皮书商业零售同比边际回升至6.3%5 图表5美国30年抵押贷款利率回落至6.35%6 图表6美国MBA市场综合指数回升至230.56 图表7美国初请失业金人数回落6 图表8美国续请失业金人数回落6 图表9近期大宗商品价格明显回落7 图表10美国汽油零售价回落7 图表11美国、欧元区金融条件收紧7 图表12日元、欧元兑美元掉期基差走阔8 图表1310年期德意国债利差走阔、德葡国债利差收窄8 图表1410年期美欧、美日国债利差收窄8 海外高频数据及事件跟踪 （一）过去一周重要数据及事件回顾 1）美国7月JOLTs职位空缺数降至2021年初以来最低，8月非农就业人数不及预期， 8月标普全球制造业PMI、ISM制造业PMI数据不及预期。1）美国7月JOLTs职位空 缺767.3万人，预期810万人，前值从818.4万人修正为791万人。2）美国8月非农就 业人数增加14.2万人，低于预期的16万人。失业率降至4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为4.3%。3）美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，7月终值49.6。美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，前值46.8。 2）欧元区7月PPI同比降幅较预期降幅偏小，欧元区8月制造业PMI终值好于预期， 8月服务业PMI终值不及预期。1）欧元区7月PPI同比降2.1%，预期降2.5%，前值从 降3.2%修正为降3.3%；环比升0.8%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升0.6%。2）欧元区7月零售销售环比升0.1%，预期升0.1%，前值从降0.3%修正为降0.4%；同比降0.1%，预期升0.1%，前值从降0.3%修正为降0.4%。3）欧元区8月服务业PMI终值52.9，预期53.3，7月终值51.9。欧元区8月制造业PMI终值45.8，预期45.6，初值45.6，7月终值45.8。 3）日本上半年出生人口创同期新低。日本厚生劳动省发布数据显示，上半年日本出生人数为350074人，同比下降5.7%；上半年死亡人数同比增加1.8%至81.1819万人；全国人口自然减少46.1745万人。 （二）未来一周重要经济数据及事件 图表1未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据/事件 美国 9月9日 7月商业批发库存:季节调整、7月商业批发销售:季节调整 9月10日 7月消费信贷:季调(百万美元)、7月消费信贷:季调:折年率 9月11日 8月CPI:季调:同比、8月核心CPI:季调:同比(%)、9月美国总统候选人哈里斯和特朗普在ABC新闻进行辩论 9月12日 8月PPI最终需求:季调:同比、8月核心PPI:季调:同比(%) 9月13日 8月政府财政赤字、8月出口价格指数:同比、9月密歇根消费者情绪指数(初值)、9月密歇根大学5年期通胀率预期(初值) 欧元区 9月12日 9月欧洲央行公布利率决议、9月欧洲央行召开货币政策会议、9月欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 日本 9月9日 第二季度不变价GDP:同比(修正)、7月经常项目差额:季调 9月10日 8月M2:同比、7月营建订单:同比 9月12日 8月企业商品价格指数:同比(%)、第三季度BSI大型制造业信心指数(%) 资料来源：Wind，华创证券 （三）周度经济活动指数 美国经济活动指数明显回升。8月31日当周，美国WEI指数升至2.41%（四周移动平均为1.98%），上周为1.80%（四周移动平均为1.80%）。 德国经济活动指数明显回升。9月1日当周，德国WAI指数升至0.25%（四周移动平均 为0.14%），上周为0.08%（四周移动平均为0.11%）。 图表28月31日当周，美国WEI指数升至2.41%图表39月1日当周，德国WAI指数升至0.25% 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 （四）需求 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升 美国红皮书商业零售同比增速边际回升。8月31日当周，美国红皮书商业零售同比升至 6.3%，前一周为5.0%。 图表48月31日当周，美国红皮书商业零售同比边际回升至6.3% 资料来源：Wind，华创证券 2、地产：美国按揭贷款利率持平，房贷申请数量回升 美国抵押贷款利率持平。9月5日，美国30年期抵押贷款利率6.35%，前一周为6.35%，前两周为6.46%。 抵押贷款申请数量回升。8月30日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至230.5，环比前一周上升1.6%。 图表5美国30年抵押贷款利率回落至6.35%图表6美国MBA市场综合指数回升至230.5 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落 美国初请失业金人数回落，续请失业金人数回落。8月31日当周，美国初请失业金人数 22.7万人，前一周为23.2万人。8月24日当周，美国续请失业金人数183.8万人，前一周为186.0万人，两周前为185.5万人。 图表7美国初请失业金人数回落图表8美国续请失业金人数回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）物价：大宗价格明显回落，美国汽油零售价回落 大宗价格明显回落。9月6日，RJ/CRB商品价格指数266.86，较周初跌3.7%，较两周前跌4.3%。 美国汽油零售价格回落。9月2日，美国汽油零售价3.19美元/加仑，较前一周跌0.7%，较前两周前跌2.9%。 图表9近期大宗商品价格明显回落图表10美国汽油零售价回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （七）金融 1、金融状况：美国、欧元区金融条件收紧 美国、欧元区金融条件收紧。9月6日，美国彭博金融条件指数为0.44，一周前为0.86，两周前为0.71。同期，欧元区彭博金融条件指数为0.50，一周前为0.90，两周前为0.73。 图表11美国、欧元区金融条件收紧 资料来源：Bloomberg，华创证券；彭博金融条件指数越大表示金融状况越宽松，越小表示越紧缩 2、离岸美元流动性：有所恶化 日元、欧元兑美元3个月掉期基差回落。9月6日，日元兑美元掉期基差为-28.9bp，欧元兑美元掉期基差为-2.5bp，一周前分别为-25.3bp、-0.6bp。 图表12日元、欧元兑美元掉期基差走阔 资料来源：Bloomberg，华创证券 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄 10年期德意国债利差走阔，德葡国债利差收窄。9月6日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为-63.3bp、-138.6bp，一周前分别为-63.7bp、-134.7bp。 10年期美欧国债利差收窄、美日国债利差收窄。9月5日，10年期美欧国债利差为142.5bp，一周前为152.1bp。9月5日，10年期美日国债利差为282.6bp，一周前约为298.8bp。 图表1310年期德意国债利差走阔、德葡国债利差收窄 图表1410年期美欧、美日国债利差收窄 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投