【每周经济观察】每周经济观察第20期：猪肉价格明显上涨

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年06月02日 【每周经济观察】 猪肉价格明显上涨——每周经济观察第20期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】美欧日制造业PMI回升——海外周报第51期》 2024-05-27 《【华创宏观】出行链走弱——每周经济观察第 19期》 2024-05-27 《【华创宏观】外贸景气度延续——每周经济观察第18期》 2024-05-19 《【华创宏观】WEI指数大幅上行——每周经济观察第17期》 2024-05-13 《【华创宏观】等待美国4月零售和CPI出炉— —海外周报第50期》 2024-05-13 报告摘要 景气向上： 1、地产成交面积小幅收窄。5月最后一周，67城地产成交同比-33%，环比前一周+19.5%。5月全月，地产成交同比-35.8%；4月全月同比为-37.1%。 2、生产：港口煤炭吞吐量回升。截至5月31日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比+13.5%，环比前一周+15%。5月全月，同比+3.66%；4月同比-3.7%。 3、外贸：1）外需：韩国、越南出口环比均好于季节性。韩国5月出口增速微降但仍在高位（11.7%，前值13.8%）。越南5月出口延续高增，同比增速12.9%，4月为12.3%。2）我国出口：港口集装箱吞吐量保持高位，出口集装箱运价持续上行。近4周，我国港口集装箱累计吞吐量同比+9.7%（4月末同期+7.9%） 运价方面，截至5月31日，上海出口集装箱综合运价指数上涨12.6%。 4、物价：猪肉价格明显上涨。受产能去化效果逐步兑现、二次育肥和养殖户看涨情绪、期货上涨等多方面因素影响，猪肉平均批发价上涨6.9%。 景气向下： 1、华创宏观WEI指数小幅回落。截至5月26日，该指数为4.16%，较前一周下行0.37%。回落的分项包括乘用车批零、煤炭港口吞吐量、失业（百度搜索指数）、找工作（百度搜索指数）。 2、服务消费：出行链继续走弱。地铁客运，截至5月31日当周，27城地铁 客运同比+4.9%，环比前一周-5.9%。国内航班，截至6月1日当周，国内日均 航班执行航班数1.22万架次，环比前一周-1.7%，较去年同期-4%。 3、商品消费：汽车零售再度转负。5月26日当周，狭义乘用车零售销量同比为-2%，前一周为+2%。5月前26日，零售销量累计同比-4.3%。4月为-5.7% 4、土地溢价率走低。截至5月26日当周，百城住宅土地溢价率回落至0.39%；近四周（4月29日-5月26日）周均为1.8%；4月全月为4.44%。 5、生产：水泥发运率小幅回落，螺纹表观消费量继续走低。截至5月24日当周，水泥发运率为40.7%，较前一周-0.7个点，此前连续近两个月维持回升态势。截至5月24日当周，螺纹表观消费环比前一周-10%，同比-19.8%；近� 周（4月27日-5月31日），螺纹表观消费累计同比-13.4%，降幅与4月接近。 利率：国债长短端走势不一。截至5月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.6444%、2.0850%、2.2926%，较5月24日环比分别变化 +0.69bps、-1.1bps、-2.08bps。 风险提示： 数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数小幅下行4 （二）需求：出行链继续走弱，汽车零售再度转负4 （三）生产：螺纹表观消费继续回落，煤炭港口吞吐量回升6 （四）贸易：港口集装箱吞吐量保持高位，出口集装箱运价持续上行6 （🖂）物价：猪肉价格明显上涨，螺纹价格回落7 （六）利率债：本周无新增地方债发行计划8 （七）资金：跨季加大资金投放10 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表2地铁客运继续回落5 图表3近一周航班执行数变化不大5 图表4周度汽车零售转负至-2%5 图表567城住宅成交面积走势5 图表6百城土地溢价率走低5 图表7快递揽收量高位上行5 图表8水泥发运率小幅回落6 图表9螺纹表观消费继续回落6 图表10本周，BDI指数同比81.75%7 图表11我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+4.1%7 图表12越南5月出口环比好于季节性7 图表13韩国5月出口环比好于季节性7 图表14猪肉价格明显上涨8 图表15本周动力煤港口价小幅下跌8 图表16国际油价整体震荡8 图表17螺纹钢价格小幅下跌8 图表186月各地新增专项债发行计划更新9 图表19Q2各地新增专项债发行计划更新9 图表2031个省市披露6月/Q2新增专项债发行计划3269亿/8536亿；去年6月/Q2， 31个省市实际发行3866亿/9037亿，全国实际发行4038亿/9448亿10 图表21本周与下周公开市场操作到期一览10 图表22资金利率相对平稳11 图表23长短端走势不一11 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数小幅下行 截至2024年05月26日，华创宏观中国周度经济活动指数为4.16%，相对于05月19日下行0.37%。从WEI指数的构成来看，过去一周回落的分项包括乘用车批零、煤炭港口吞吐量、失业（百度搜索指数）、找工作（百度搜索指数），回升的分项包括电影票房、商品房成交面积、钢厂线材产量、PTA产业链负荷率、BDI、失业金领取条件（百度搜索指数）、沥青开工率、半钢胎开工率。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：出行链继续走弱，汽车零售再度转负 地铁：客运量继续环比回落。截至5月31日当周，27城地铁客运同比+4.9%，环比前一周-5.9%。5月全月，累计同比+8.7%；4月全月，地铁客运同比+6%；3月在8%左右。 拥堵延时指数：5月指数有所回落。5月全月，该指数平均为1.54，较去年-1.3%，环比4 月-3.1%。 航班：略有回落。截至6月1日当周，国内日均航班执行航班数1.22万架次，环比前一周-1.7%，较去年同期-4%。5月全月，日均航班执行数1.25万架次，同比-1.6%。 地产：成交面积降幅收窄。5月最后一周，67城地产成交同比-33%，环比前一周+19.5%。 5月全月，地产成交同比-35.8%；4月全月同比为-37.1%。 土地：溢价率走低。截至5月26日当周，百城住宅土地溢价率回落至0.39%；近四周（4月29日-5月26日）周均为1.8%；4月全月为4.44%；3月为5.11%。土地成交偏弱，4月29日-5月26日四周，百城住宅土地成交累计同比-47%，4月前四周累计-35%。 汽车：零售再度转负。截至5月26日当周，狭义乘用车零售销量同比为-2%，前一周为 +2%。5月前26日，零售销量累计同比-4.3%。4月全月，零售同比-5.7%。 快递：揽收量高位上行。截至5月26日当周，快递揽收量上行至36亿件，环比前一周 +7%，同比+43%。4月29日-5月26日四周，快递揽收量同比+25%；4月前四周，快递揽收量同比+27%。 图表2地铁客运继续回落图表3近一周航班执行数变化不大 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表4周度汽车零售转负至-2%图表567城住宅成交面积走势 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表6百城土地溢价率走低图表7快递揽收量高位上行 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：螺纹表观消费继续回落，煤炭港口吞吐量回升 货运物流：小幅回落。根据G7物联数据，近一周（5月26日-6月1日），货运物流指数均值为111，环比前一周-1.5%，较去年-1.9%。5月全月，指数平均为108，同比-2.5%，略低于4月。 螺纹：表观消费量继续回落。截至5月24日当周，螺纹表观消费环比前一周-10%，同比 -19.8%。近�周（4月27日-5月31日），螺纹表观消费累计同比-13.4%；4月前四周（3月30日-4月26日），累计同比-13.6%。产量变化不大，近�周（4月27日-5月24日）， 周度产量在234万吨左右，同比-13%。库存，连续11周去库，本周去库幅度缩小至10 万吨，此前10周周均去库54万吨。 水泥：发运率回落，此前连续近两个月维持回升态势。截至5月24日当周，水泥发运率为40.7%，较前一周-0.7个点。近三周发运率较去年同期-5.9个点。 煤炭：港口吞吐量回升。截至5月31日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比+13.5%，环比前一周+15%。5月全月，同比+3.66%；4月同比-3.7%；一季度累计同比-0.5%。 开工率：行业开工率表现分化。环比来看，截至5月31日左右，螺纹钢、江浙织机、半 钢胎、全钢胎、焦化开工率较前一周有所回落，其中全钢胎开工率较前一周下行5个点；石油沥青、PVC、PTA、唐山高炉开工率持平或回升。同比来看，唐山高炉、PVC、PTA、半钢胎、江浙织机5个行业开工率好于去年，螺纹、全钢胎、石油沥青、焦化4个行业不及去年。 图表8水泥发运率小幅回落图表9螺纹表观消费继续回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：港口集装箱吞吐量保持高位，出口集装箱运价持续上行 外需：量的高频跟踪指标上涨。5月31日当周，量的高频跟踪指标BDI指数同比+81.75%，上周为41.9%。 邻国：韩国、越南5月出口环比均好于季节性。韩国5月出口增速微降但仍在高位（5月同比增速11.7%，前值13.8%）。越南5月出口延续高增，同比增速12.9%，4月为12.3%。 我国：港口集装箱吞吐量保持高位，出口集装箱运价持续上行。�运量方面，5月26日当周，我国港口集装箱吞吐量为618.9万标箱，环比上周+4.1%；4周累计吞吐量2406.6万标箱，较去年同期+9.7%（4月末相比去年同期+7.9%）。②运价方面，运输需求平稳增 长，支撑远洋航线市场运价继续保持上行。5月31日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨12.6%。主要远洋航线方面，欧洲航线，多数航班满载出运，即期市场订舱价格继续上涨。本周，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨9.7%。北美航线，市场 运价继续处于上涨轨道。本周，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨18.9%、11.2%。南美航线，近期舱位供给略显紧张，本周市场运价继续上行，较上期上涨4.9%。 图表10本周，BDI指数同比81.75%图表11我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+4.1% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表12越南5月出口环比好于季节性图表13韩国5月出口环比好于季节性 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）物价：猪肉价格明显上涨，螺纹价格回落 本周，猪肉价格加速上涨。受产能去化效果逐步兑现、二次育肥和养殖户看涨情绪、期货上涨等多方面因素影响，猪肉平均批发价收于22.66元/千克，上涨6.9%，涨幅加速。蔬菜批价下跌3.3%，水果批价上涨2.1%，鸡蛋批价上涨3%。 本周，动力煤价格小幅回落，双焦价格持平。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于874元/吨，下跌1.4%；京唐港山西主焦煤库提价收于2210元/吨，钢之家焦炭价格指 数收于1861元/吨，均持平于上周。 本周，国际油价小幅下跌；市场静待本周末OPEC+的会议结果。价格方面，本周美油和布油期价分别收于76.99和81.62美元/桶，分别下跌0.9%、0.6%。美国商业原油库存下 降，5月24日当周，