瑞浦兰钧储能保持高景气 海外扩张 产能稀缺打开

公司26H1储能出货42+GWh，全年预计达100GWh，较2025年增长。储能占比提升至65%，户储、工商储表现较好，与头部企业形成错位竞争。动力端集团内部客户供货占比持续提升，储能业务结构持续优化，高景气度下公司产能利用率及盈利能力有望提升。

国内锂电新增产能审批趋严，公司提前锁定产能额度，预计2026年底静态产能达140GWh。短期扩产不受审批收紧影响，供给端持续约束下，公司产能利用率及盈利能力有望提升。海外已建成8GWh方形电芯及极片产能（一期阶段），逐步贡献出货；印尼基地进入爬坡期，形成双重供给能力，未来产能释放将打开收入增量并改善客户结构。

储能行业保持高景气，国内锂电新增产能审批趋严强化了行业供给约束，公司提前锁定产能额度形成稀缺扩张能力。储能占比持续提升，户储、工商储表现较好，与头部企业形成错位竞争。海外市场逐步贡献出货，未来产能释放将打开收入增量并改善客户结构。

公司26H1毛利率13%~14%，通过降本、费用控制及业务结构调整，目标向行业平均水平靠拢。储能占比提升至65%，户储、工商储表现较好，与头部企业形成错位竞争。海外已建成8GWh方形电芯及极片产能，逐步贡献出货；印尼基地进入爬坡期，形成双重供给能力。

国内锂电新增产能审批趋严可能影响行业整体供给格局，公司需持续关注政策变化。海外市场拓展面临汇率波动、当地政策等风险，印尼基地爬坡期存在不确定性。公司盈利能力仍需通过业务结构调整和成本控制逐步修复，需关注市场竞争加剧对利润率的影响。