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申万交运海外周期松发股份定增落地稀缺产能扩张持续赔

2026-07-21 未知机构善护念

松发股份定增落地，稀缺产能扩张持续，赔率胜率兼备

行业背景：船价持续上行，优质产能稀缺

新造船价格维持高位：4-6月持续上行，较26年初+0.40%
二手船价连续18个月回升，反映船东对后续市场乐观
船厂排期饱满，订单覆盖年份4.3年，高端船型产能更稀缺，优质船厂议价能力更强

公司α：量价齐升逻辑清晰

量端：26-28年预计交付量同比+423%/60%/52%，船坞大型化提升建造效率
价端：高附加值VLCC、大型LNG双燃料集装箱船占比提升，26至28年散货船占比64%→10%，集装箱船占比0%→46%，单船价值和利润率中枢上行

稀缺产能扩张，成长边界持续拓宽

仅考虑一至三期，满效率运作下年产值有望突破千亿
四期地块已批复，后续扩产有望进一步打开远期利润空间

业绩预期：26Q2业绩超预期，产能扩张有望带动业绩持续上修

公司6月大幅接单且排产至28年交付，集团四期地块已批复
预计26-28年归母净利润90/170/220e
给予28年10倍PE，上行空间充足

联系人：王晨鉴/闫海/汪琦阳

申万交运海外周期松发股份定增落地稀缺产能扩张持续赔

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