2024年半年报点评：业绩符合市场预期，海外订单兑现高景气

2024年半年报总结

业绩概览：

• 营收与利润：2024年上半年（24H1）公司实现营业收入29.2亿元，同比增长1%；归属于母公司净利润2.22亿元，同比增长16%。第二季度（24Q2）营收16.1亿元，净利润1.28亿元，分别同比增长1%和23%。
• 毛利率与净利率：24H1和24Q2的毛利率分别为23.4%和21.7%，分别同比增长1.6个和0.7个百分点。24H1和24Q2的归母净利率分别为7.6%和7.9%，分别同比增长1.0个和1.4个百分点。

海外业务亮点：

• 订单与收入：海外业务受益于美欧电力设备需求的高景气，24H1外销收入达7.9亿元，同比增长49%，新签订单同比增长120%，在手订单28.5亿元，同比增加180%。预计全年海外收入有望实现20亿元，同比增长70%，新增订单将达到35亿元及以上。海外利润率预计在25年将高于24年，主要得益于数据中心、电网等高毛利下游结构占比的提升。
• 产能与市场布局：为减少对单一市场的依赖，公司正在墨西哥、美国、波兰等地扩建工厂，并在欧洲建立销售及售后服务总部。这将有助于应对贸易风险并进一步拓展海外市场。

国内业务挑战与机遇：

• 新能源与非新能源：国内收入21.1亿元，同比下降10%，主要受新能源领域减产影响，但非新能源领域实现了正增长，包括重要基础设施、发电及供电、新基建等领域的收入分别增长105%、67%和83%。随着在手订单的饱满，预计第三季度收入将环比改善，同时，海风、电网等新行业的发展有望填补新能源带来的下滑，全年国内新签订单预计同比转正。
• 现金流与合同负债：24Q2经营活动现金净流入2.55亿元，同比增长343%，销售收入增长41.5%。合同负债7.27亿元，较年初增长23%，应收账款28.28亿元，较年初增长8%。这些数据表明公司现金流状况良好，合同负债与应收账款的增加反映了业务活动的积极进展。

财务预测与评级：

• 调整后的盈利预测：考虑到国内新能源需求的压力，公司将24-26年的归母净利润预测调整至6.55亿元、10.00亿元、12.79亿元，分别同比增长30%、53%、28%。基于25年25倍的市盈率，目标股价定为54.7元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场风险：海外市场拓展可能遇到的挑战、竞争加剧的风险以及原材料价格超预期上涨的风险。

总结： 公司2024年半年报显示，尽管面临国内新能源领域的挑战，但通过积极的海外扩张策略和多元化业务布局，以及良好的现金流管理，公司的整体业绩表现稳健，尤其是在海外市场的表现尤为突出。未来，随着公司在新能源非传统领域和新兴市场的持续投入，以及海外利润率的提升，公司的业绩有望进一步增强。然而，持续关注市场风险、特别是海外市场的不确定性以及原材料成本波动仍是公司面临的挑战。