有色金属周报-锌：宏观情绪带动盘面上行，基本面疲态未改

行情回顾

• 价格走强：SMM1#锌锭均价上涨4.34%至25,870元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨4.24%至25,945/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨1.59%至3,698美元/吨。
• 沪伦比值回升：沪伦比值略有回升，LME back结构持续。

矿端持续偏紧，TC低位偏弱

• 锌精矿港口库存下滑：截至8月7日，连云港进口锌矿库存7万吨，环比增加1万吨；7个港口库存总计28万吨，环比减少0.4万吨。
• 锌精矿利润走高：截至8月6日，锌精矿企业生产利润11,606元/金属吨。
• 锌精矿进口量：6月进口量36.29万吨，环比减少8.51%，同比增加11.55%；1-6月累计进口276.16万吨，累计同比增加9.04%。
• 炼厂利润下滑：截至8月6日，精炼锌企业生产利润-4,536元/吨。
• 进口出口窗口：进口窗口持续关闭，出口窗口开启。

镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化

• 镀锌开工率下滑：下降1.44个百分点至51.95%，订单偏弱叠加高温天气，部分企业调整生产班次。
• 镀锌原料库存减少：锌价强势上行，企业刚需采购为主，原料库存明显下滑。
• 镀锌成品库存减少：为减轻库存压力，部分企业下调开工，成品库存有所去化。

终端不佳，压铸锌合金开工下调

• 压铸锌合金价格回升：Zamak3锌合金均价回升4.21%至26,590元/吨，Zamak5锌合金均价回升4.10%至27,290元/吨。
• 压铸锌合金开工率下滑：下滑0.33个百分点至46.26%，终端需求较差，合金厂为降低库存压力下调开工。
• 压铸锌合金原料库存减少：企业刚需采买为主，原料库存下滑。
• 压铸锌合金成品库存减少：消费不佳，企业下调开工降低库存压力，成品库存小幅波动。

需求不佳，氧化锌开工偏弱

• 氧化锌价格回升：氧化锌≥99.7%平均价环比上涨3.81%至24,500元/吨。
• 氧化锌开工率下滑：环比下降0.83个百分点至49.75%，复产企业尚在设备调试，需求不佳部分厂家停产。
• 氧化锌原料库存减少：下游企业采买积极性不佳，原料库存减少。
• 氧化锌成品库存减少：终端市场不佳，部分生产企业开工走弱，成品库存略有减少。

锌锭社库维持高位

• 沪锌社库小幅累增：截至8月6日，SMM锌锭三地库存25.05万吨，库存增加，下游企业刚需采买为主，近期出口盈利窗口开启。
• 上期所库存增加：截至8月7日，SHFE库存15.17万吨，库存增加。
• LME库存减少：截至8月6日，LME库存9.71万吨，库存下滑。

研究结论

• 宏观情绪带动盘面上行，但基本面疲态未改。
• 矿端持续偏紧，TC维持低位，进口窗口关闭，出口窗口开启。
• 下游需求偏弱，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均下滑，库存有所去化。
• 锌锭社库维持高位，LME库存持续去化。
• 风险因素：宏观情绪、供给端扰动、下游消费超预期。