核心矛盾和走势研判
1.1 核心矛盾梳理
行情回顾
上周贵金属整体先抑后扬。伦敦金周线收带长下影线小阳柱，价格站上20日均线，但仍受制于4200；伦敦银收带下影线小阳柱，站上60关口，但尚未收复20日均线。
影响因素分析
上周贵金属市场围绕“美联储是否转向加息”展开博弈，预期呈现“鹰派压制→鸽派松动→数据证伪”的三段式演变。周初加息概率上升，美联储官员哈玛克明确表态可能需要加息，美指走升，压制贵金属。周中美联储主席沃什发表偏鸽演讲，推升贵金属。周四美国6月非农就业数据远低于预期，市场降加息押注，美指回落，贵金属强势拉升。
地缘方面，美伊达成临时和平协议后，霍尔木兹海峡重开，但局势仍存反复，布油价格重心下移。美伊双方就停袭共识各执一词，下一轮正式谈判定于7月18日。
投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓周度减少3.71吨至1001.37吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓周度减少8.53吨至14939吨。
本周关注美国ISM服务业PMI等数据，美联储官员讲话、美伊技术性谈判，以及中国7月7日黄金储备数据。
远端交易逻辑
贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前市场加息预期交易拥挤，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息甚至重启宽松，金银或迎来修复性上涨。基准情景下，美联储年内降息概率偏低，制约下半年贵金属反弹高度；但2027年一季度美联储仍有望重启降息，主因2026年3月高基数效应和AI经济热度边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息将与缩表形成政策对冲。
1.2 价格走势研判
月度角度看，建议关注7月14日美CPI数据、美联储主席沃什证词、7月30日美联储FOMC会议、8月就业和CPI数据及全球央行年会，这些事件可能对年内鹰派加息预期进行修复。预计贵金属进一步下行压力及空间有限，或有望迎来反弹行情。短期看，伦敦金支撑4100，4000区域，阻力4200，4400，20日均线压力在4160；白银短线支撑59.5-60，阻力63-63.5，20日均线63.5，70区域。
1.3 风险提示
警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
2.1 本周事件关注
周一23:00，美联储理事沃勒、欧洲央行执委施纳贝尔、欧洲央行管委温施、瑞典央行副行长塞姆发表讲话；周四02:00，美联储公布货币政策会议纪要；周四21:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；周五01:30，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。
2.2 上周与本周数据关注
（数据内容未详细列出）
3. 期货与价格数据
（数据内容未详细列出）
4. 宏观信息
经济预测表（2026.06 FOMC）：
5. 敏感需求与估值
5.3 全球主要交易所库存
（数据内容未详细列出）
5.4 全球主要交易所交割
（数据内容未详细列出）
