周度观点摘要
- 逻辑分析：
- 特朗普宣布与更多国家达成贸易协议，全球贸易紧张局势缓解，避险需求降温，一度利空贵金属价格；美元指数回升至100上方，对贵金属价格构成压制。白银方面，美国豁免精炼铜关税，部分上涨逻辑证伪，银价显著调整。
- 美国公布7月非农就业人数大幅低于预期，失业率反弹至4.2%，劳动力市场急剧放缓，引发新一轮经济衰退担忧，美联储降息预期骤然升温，市场预期9月降息概率高达80%，推动贵金属价格反弹，金价站上3350美元/盎司。
- 展望后市，美国劳动力市场恶化及特朗普政府施压，美联储9月降息概率较大，或继续支撑金价偏强运行；银价整体跟随黄金，但在经济衰退担忧下表现或弱于黄金。
- 策略建议：黄金多单持有；白银建议逢低做多。
- 中长期观点：看涨。美联储9月降息概率较大、全球地缘局势动荡、逆全球化加剧、美元信用削弱及全球央行净购金等因素支撑金价长期上涨空间。
- 关键数据：
- 黄金：伦敦现货黄金3362.6美元/盎司，沪金主力770.72元/克，COMEX黄金库存1204.19吨，SPDR-ETF持仓量953.08吨，COMEX非商业净多持仓223596张。
- 白银：伦敦现货白银37.01美元/盎司，沪银主力891.89元/千克，COMEX白银库存1575.92吨，SLV-ETF持仓量1505.7吨，COMEX非商业净多持仓59407张。
- 宏观指标：美元指数98.69，10年期美债收益率4.21%，VIX波动率指数20.38，标普500指数6238.01，美国10年期实际利率1.91%。
- 库存数据：
- 黄金：SHFE库存35.74吨，COMEX库存1204.19吨，LBMA库存1890吨。
- 白银：SHFE库存1184.11吨，SGE库存1368吨，COMEX库存1575.92吨，LBMA库存2000吨。
- 主要宏观指标：
- 美元指数与贵金属价格呈负相关，中美利差扩大对金价不利。
- 美国经济数据：GDP增速强劲，消费者信心改善，制造业PMI回落，服务业PMI均好于预期，零售销售数据下降，就业显著降温，通胀小幅回升但预期降温。
- 欧洲经济：GDP探底回升，制造业PMI回升，服务业PMI回落，通胀数据分化。
- 央行购金情况：
- 中国央行连续8个月增持黄金储备，6月末黄金储备7390万盎司。
- 全球央行一季度净购金243.7吨，同比下降约21.4%，但整体表现依旧坚挺，预计将继续净购金支撑金价。
