PTA后市展望
- 需求端：终端延续淡季，江浙织造开工率下滑，下游聚酯产销平淡，成品累库，需求复苏低于预期。
- 供应端：上周多装置检修，负荷大幅下滑，供应收缩，社会库存加速去化，但中旬多装置计划重启。
- 成本端：地缘局势动荡，原油价格波动，成本端支撑较强，PTA到石脑油估值中性偏高。
- 综合：短期PTA集中检修致供应收缩，基差走强，但中旬装置重启预期将部分恢复供应，预计2609合约短期5600-6000区间震荡，关注地缘局势变化。
- 策略：单边震荡思路，91逢低关注正套。
- 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端延续淡季，江浙织造开工率下滑，下游聚酯产销平淡，成品累库，需求复苏低于预期。
- 供应端：MEG油制开工提升，煤化工负荷下降，国内产量略增，进口恢复缓慢，到港量低位，库存持续去化。
- 成本端：地缘局势动荡，原油价格波动，MEG石脑油制亏损收窄，煤化工毛利回落，市场估值分化严重。
- 综合：长期MEG供应过剩，估值承压；短期港口库存偏低，09合约有交割担忧，预计2609合约4500-5000宽幅震荡，关注地缘局势变化。
- 策略：单边操作难度大，91正套止盈或少量持有。
- 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。
行情回顾
- PX主力合约：走势分析省略。
- PTA主力合约：走势分析省略。
- MEG主力合约：走势分析省略。
- PTA供应分析：
- 2026年PTA无新产能投放，7月产量同比降20.9%，6月出口同比增40.3%。
- 基差走强，月差整理，上周PTA负荷52.0%，环比降9.1%。
- 社会库存277.1万吨，周环比降28.6万吨；交易所仓单23209张，周环比降16960张。
- 加工费480元/吨，环比增126元/吨。
- MEG供应分析：
- 产能基数2月1日起调整为3257.2万吨，6月产量同比增3.7%。
- 6月进口同比降80.1%，1-6月累计进口降32.9%。
- 乙二醇月差高位震荡，MEG油制开工51.4%，煤制56.7%，周产量34.6万吨，环比增0.4万吨。
- 华东港口库存35.4万吨，周环比降6.2万吨；交易所仓单4282张，环比降385张。
- MEG石脑油制亏损收窄，煤化工毛利高位回落。
- 聚酯需求分析：
- 7月聚酯产量同比降7.1%，1-7月累计降2.2%。
- 6月聚酯出口同比降5.1%，1-6月累计出口增2.0%。
- 江浙织机开工率53.9%，环比降5.2%，坯布库存21.0天，环比增1.0天。
- 下游聚酯产销一般，成品累库，负荷处于同期低位，价格延续下调，加工费结构性压缩。
- 上游成本分析：
- 7月PX产量同比降20.9%，1-7月累计增1.4%。
- 6月PX进口同比降37.1%，1-6月累计进口持平。
- 6月底PX社会库存147.1万吨，环比降17.2万吨。
- 国内外PX负荷维持低位，CFR中国主港PX周均价1075美元/吨，环比涨4美元/吨。
- 石脑油裂差快速回落，PXN裂差走扩，美亚芳烃价差走强。
