核心观点与行情回顾
- 市场走势：本周铂钯市场呈“宽幅震荡，先抑后扬”走势，核心驱动为美伊地缘局势、原油价格及美元波动。周初美伊冲突缓和预期推动市场风险偏好回升，铂钯震荡反弹；随后特朗普强硬表态引发市场修正，铂钯短线走弱，最终因伊朗表态修复情绪而收复跌幅。铂金韧性优于钯金，因其与贵金属板块联动更强，且基本面扎实（WPIC预计2026年全球铂金市场存24万盎司缺口，南非矿端供给受限）。
- 关键数据：截至2026年4月3日，广期所铂主力2606合约报501.60元/克（周涨3.51%），钯主力2606合约报376.50元/克（周涨6.01%）。
行情展望与中期分化
- 短期：铂钯围绕宏观预期与风险偏好波动；若美伊局势反复、油价高位、美元利率预期获支撑，上方空间受限；若美国就业偏软且通胀走高，铂金修复弹性料强于钯金（因供需偏紧、低库存及投资需求改善）。
- 中期：分化格局延续。铂金受连续短缺与条币需求回暖支撑，钯金面临电动车渗透、回收供应增长及“铂替钯”压制。
期现市场与库存动态
- 持仓：截至2026年3月24日，NYMEX铂金多头净持仓减少5.10%（21749张），钯金减少至15张（上周1383张）。
- 基差：截至2026年4月2日，铂主力基差-2.39元/克（上周-2.85），钯主力基差-9.85元/克（上周-14.35），均走强。
- 库存：截至2026年4月2日，NYMEX铂金库存减少4.07%（536052.94盎司），钯金减少0.30%（247640.33盎司）。
产业供需情况
- 进出口：截至2026年2月，铂金进出口数量环比减少（进口-6.11%，出口-72.15%），钯金进出口增加（进口+51.77%，出口+25.94%）。
- 需求结构：钯金需求83%来自汽车催化剂，铂金44%来自汽车催化剂（其余珠宝、玻璃等）。
- 总需求：WPIC预计2025年全球铂金总需求829.7万盎司（同比+1%），2026年降至761.9万盎司；汽车需求2026年进一步降至294.3万盎司。
- 供应格局：2025年全球铂矿产量555.1万盎司（降4%），2026年微升至555.3万盎司；钯金2025年产量19.0万千克（降12%），主要受俄、南非扰动。
其他重要指标
- 铂钯价差：截至2026年4月2日，铂金内外盘价差43.60美元/盎司（上周86.61），钯金价差-7.13美元/盎司（上周45.76），均收窄。
- 宏观数据：截至2026年4月2日，美元指数99.99（周涨），10Y美债收益率4.33%（持平）。
研究结论
- 中线配置建议：优先关注铂金。
- 风险点：美伊局势反复、油价高位、俄南非矿端扰动。
