PTA后市展望
- 需求端：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。
- 供应端：上周YS大化1#重启，PTA负荷环比回升，供应整体维持低位，社会库存持续去化，YS大化2#计划月底检修，但福海创、中泰预计8月初重启。
- 成本端：石脑油裂差显著走强，PXN裂差持续回落，美亚芳烃套利窗口开启。地缘局势扰动，原油拉涨后盘整，成本端支撑较强，PTA到石脑油估值压缩至中性。
- 综合看：地缘不确定性仍存，原油市场溢价回升，成本端支撑偏强。基本面供需双弱，库存延续去化，8月PTA装置重启较多，现货基差偏承压。短期地缘因素PTA预计震荡，关注油价走势。
- 策略：震荡偏多思路应对。
- 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。
MEG后市展望
- 需求端：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。
- 供应端：MEG油制开工回升、煤化工负荷微降，产量环比小幅增加，社会及港口库存持续去化，现货市场支撑较强，近期到港量明显回升，但地缘扰动影响进口恢复预期。
- 成本端：地缘局势扰动，原油拉升后盘整，MEG石脑油制毛利压缩，而煤化工毛利显著走扩，市场估值再度分化。
- 综合来看：长期看行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘因素扰动，港口库存持续去化，乙二醇快速上涨后转入偏强震荡，需求对上行空间有制约，驱动仍在地缘变化。
- 策略：短线多单及91正套冲高注意减仓。
- 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至7月17日，PTA现货周均价格5936元/吨，周环比上涨100元/吨。
- PTA主力合约走势：截至7月17日，PTA交易所注册仓单66592张，周环比减少5904张。
- MEG主力合约走势：截至7月17日，交易所仓单2172张，环比增加200张。
- PTA供应分析：
- 2026年PTA预计无新产能投放。
- 6月PTA产量560.0万吨，同比下降8.7%。
- 5月PTA出口32.6万吨，同比增长23.0%。
- PTA基差、月差走弱。
- 上周YS大化1#重启，PTA负荷环比回升，供应整体维持低位。
- PTA社会库存持续去化，截至7月17日为332.1万吨。
- PTA加工费高位收缩，截至7月10日为471元/吨。
- MEG供应分析：
- 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。
- 6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%。
- 5月MEG进口20.0万吨，同比下降66.9%。
- 乙二醇基差、月差走强。
- MEG油制开工回升、煤化工负荷微降，产量环比小幅增加。
- 社会及港口库存持续去化，截至7月17日为38.0万吨。
- MEG石脑油制毛利压缩、煤化工毛利显著走扩。
- 聚酯需求分析：
- 6月聚酯产量599.2万吨，同比下降10.2%。
- 5月聚酯出口115.0万吨，同比下降11.4%。
- 终端江浙织造开工率为59.6%，环比提升0.3%。
- 下游阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落。
- 下游聚酯负荷延续窄幅回升。
- 聚酯提价落后原料，企业加工费略有压缩。
- 上游成本分析：
- 6月PX产量285.2万吨，同比下降4.5%。
- 5月PX进口48.2万吨，同比下降37.7%。
- 5月PX社会库存延续下滑，为164.3万吨。
- 国内外PX负荷降至低位，7月10日国内负荷为60.7%。
- 原油、PX价格重心回升，截至7月17日CFR中国主港PX周均价1065.5美元/吨。
- 石脑油裂差显著走强，PXN裂差持续回落，美亚芳烃套利窗口开启。
